20171127-联讯证券-_联讯家电行业周报_原材料价格小幅反弹_不改行业盈利能力修复预期_13页_1mb

家电行业2017年11月27日研究报告总结

核心内容

本报告为联讯证券家电行业2017年11月27日发布的投资分析报告，由分析师石山虎撰写，研究助理李梦龙协助。报告聚焦于2017年第四季度家电行业的市场表现、原材料价格变动、行业数据、投资建议及风险提示，为投资者提供市场趋势判断与投资策略建议。

主要观点

市场回顾

• 上周（11月20日～11月24日）家用电器板块下跌1.64%，跑输沪深300指数1.24个百分点。
• 个股表现分化明显，兆驰股份、和晶科技、苏泊尔涨幅居前；高斯贝尔、莱克电气、日出东方跌幅较大。
• 年初至今，家电板块涨幅达43.87%，在申万28个行业中排名首位。

原材料价格

• 上周铜、冷轧板、ABS塑料价格小幅反弹，铝价继续下跌。
• 虽然原材料价格出现反弹，但整体仍处于下降趋势。
• 家电企业通过优化产品结构进行提价，已有效缓解成本压力，预计四季度行业盈利能力将显著修复。

行业数据

• 白电行业：空调销量维持高增长，9月销量达982万台（+15%），内销增速达18%。冰箱和洗衣机销量分别增长4.7%和5.8%。
• 黑电行业：LCD电视销量增速转正，9月销量达1493万台（+4.5%），面板价格回落为促销提供更多空间，四季度有望实现业绩拐点。

投资建议

• 白电龙头：优先推荐格力电器、美的集团、青岛海尔，因其在空调补库存方面表现突出，且具备较强的成本传导与费用控制能力。
• 厨电与小家电龙头：推荐老板电器、九阳股份、苏泊尔，受益于四季度促销旺季，销售增长确定性强。
• 黑电龙头：推荐海信电器，受益于行业回暖趋势及激光电视技术推广。

关键信息

行业增长动力

• 空调行业因夏季销售火爆，渠道库存仍较低，补库存行情将持续。
• 四季度促销密集，包括十一、双11、双12、元旦，为黑电行业提供增长机会。

企业动态

• 本周多家上市公司发布重要公告，如中科新材投资智美篮球，雪莱特签订充电桩合同，格力电器海外市场增长强劲，海信电器发布4K激光电视等。

估值分析

• 美的集团、格力电器、青岛海尔、九阳股份等公司估值相对较低，具备较好的投资价值。

风险提示

• 新品销售不及预期。
• 原材料价格持续上涨。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%～10%之间）、持有（相对大盘涨幅在-5%～5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
• 行业投资评级：增持（行业整体回报高于基准指数5%以上）、中性（行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间）、减持（行业整体回报低于基准指数5%以下）。

图表目录

• 图表1：家电板块与沪深300及中小板综合指数走势对比
• 图表2：2017年年初至今28个行业涨跌幅排名
• 图表3：家电子板块涨跌幅对比
• 图表4：家电板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：家电板块周涨跌幅前十名列表
• 图表6：铜价上涨1.95%
• 图表7：铝价下跌-2.25%
• 图表8：ABS塑料价格上涨0.34%
• 图表9：冷轧板价格上涨0.63%
• 图表10：空调销量维持高增长（万台）
• 图表11：冰箱销量增速回升（万台）
• 图表12：洗衣机销量稳定增长（万台）
• 图表13：9月格力空调内销（万台）
• 图表14：9月美的空调内销（万台）
• 图表15：9月海尔空调内销（万台）
• 图表16：9月志高空调内销（万台）
• 图表17：黑电销量回暖趋势明显（万台）
• 图表18：本周上市公司重要事件
• 图表19：本周行业动态
• 图表20：覆盖股票跟踪

分析师简介

• 石山虎：华东理工大学硕士，现任联讯证券研究院农林牧渔首席分析师，证券行业从业6年，具有丰富的行业分析经验。

联系方式

• 北京：周之音（010-66235704 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com）
• 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lxsec.com）

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资有风险，需谨慎决策。

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