20220313-国金证券-家电行业W10周观点_持续关注原材料价格走势；集成灶_洗地机延续高增态势_16页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告由消费升级与娱乐研究中心发布，对家电行业进行周度分析，并给出投资建议。整体来看，家电行业面临原材料价格上涨、市场波动等多重压力，但部分细分领域如白电、扫地机、集成灶等仍表现出较强增长潜力。报告指出，2022年应优选确定性较强的赛道，重点关注白电、扫地机及集成灶板块。

主要观点

1. 市场表现

   • 本周家电板块整体周涨幅为-7.5%，其中白电、厨电、黑电、小家电板块分别下跌8.1%、8.8%、6.3%、4.3%。
   • 原材料价格受俄乌冲突影响波动较大，LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格分别累计上涨5%、23%、5%、8%。但近期因局势缓和，铜铝价格有所回落。

2. 投资建议

   • 推荐关注白电板块，尤其是龙头企业的复苏机会。
   • 推荐关注扫地机和集成灶赛道，因其具备确定性和成长性。
   • 科沃斯：持续推荐，精准把握消费者需求，产品力与品牌力突出。
   • 石头科技：推荐关注，产品与技术创新实力强，净利率有望迎来拐点。
   • 火星人：持续推荐，具备长期龙头战略眼光，品牌营销与高端产品定位突出。
   • 亿田智能：推荐关注，产品力强，变革成效持续体现。
   • 新宝股份：外销盈利改善，内销增速提升，估值较低，建议积极关注。

3. 行业趋势

   • 智能清洁电器符合第三消费时代消费者对品质生活和解放双手的需求。
   • 集成灶渗透率持续提升，洗碗机表现亮眼，市场集中度提升。
   • 新风空调成为白电厂商后期发展的重点，市场需求快速增长。

关键信息

原材料价格影响

• 原材料成本占家电企业成本的70%以上，价格持续上涨将对企业盈利造成压力。
• 俄乌冲突对原材料价格的影响主要体现在：
  1. 驱动能源价格上涨，欧洲铝厂减产风险提升。
  2. 英美对俄制裁可能影响铝出口。
  3. 原油价格影响塑料价格。
  4. 镍用于制造不锈钢，影响家电行业。

原材料价格走势

• LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别-3.1%、-9.8%、+0.3%、+2.1%。

各板块表现

• 白电板块：线上表现优于线下，空调、洗衣机实现正增长，洗碗机持续高增。
• 小家电板块：多数品类线上销售承压有所缓解，煎烤机、料理机等品类表现亮眼。
• 厨电板块：集成灶、洗碗机延续高增态势，市场份额向头部企业集中。

行业动态

• TCL、美的、格力等企业积极布局新风空调，预计未来将全面普及。
• 8K电视市场因冬奥会等大型活动推动，表现亮眼。
• 董明珠建议规范废旧家电回收体系，推动家电换新市场发展。

风险提示

1. 原材料价格上涨风险
2. 需求不及预期风险
3. 疫情反复风险
4. 汇率波动影响
5. 芯片缺货涨价风险

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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