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家电行业周报总结（2017年12月4日）

核心内容

2017年12月4日，联讯证券发布家电行业周报，分析了近期市场表现、原材料价格变动、行业数据以及投资建议，整体判断四季度家电行业将迎来盈利修复和销售回暖。

主要观点

• 市场表现：上周家电指数（申万）下跌4.91%，跑输沪深300指数2.33个百分点。个股中，奇精机械、珈伟股份和万和电气涨幅居前，而星帅尔、苏泊尔和依米康跌幅较大。
• 原材料价格：铜铝价格持续下降，ABS塑料价格与年初持平，冷轧板价格小幅上涨。原材料价格整体下降趋势未改，有助于家电企业成本压力缓解。
• 行业数据：
  • 白电行业：10月空调销量872万台（+21%），内销增长强劲（+29%）；冰箱销量569万台（+6.9%），洗衣机销量582万台（+2.4%），整体维持稳定增长。
  • 黑电行业：10月LCD电视销量1243万台（+5.7%），销量增速环比提升，行业回暖趋势明显。面板价格自6月下降后持续走低，为四季度促销提供空间，预计四季度将迎来业绩拐点。
• 投资建议：
  • 白电龙头：推荐格力电器、美的集团、青岛海尔，受益于空调补库存和内销增长。
  • 厨电与小家电龙头：推荐老板电器、九阳股份、苏泊尔，受益于四季度销售旺季。
  • 黑电龙头：推荐海信电器，行业销售回暖，全球化布局加速，盈利修复预期强。
• 风险提示：新品销售不及预期、原材料价格持续上涨可能对行业盈利造成压力。

关键信息

市场回顾

• 上周家电指数（申万）下跌4.91%，沪深300指数下跌2.58%。
• 周涨幅前三公司：奇精机械（+11.41%）、珈伟股份（+10.46%）、万和电气（+5.93%）。
• 周跌幅前三公司：星帅尔（-9.78%）、苏泊尔（-9.50%）、依米康（-9.34%）。

原材料价格

• 铜价下跌2.22%，铝价下跌3.32%，ABS塑料价格上涨0.34%，冷轧板价格上涨2.30%。
• 冷轧板价格反弹，但铜铝价格持续下降，预计四季度行业盈利能力将明显修复。

行业数据

• 空调行业：10月产量971万台（+18%），销量872万台（+21%），内销增速达29%，外销增速3%。
• 冰箱行业：10月产量574万台（+2.1%），销量569万台（+6.9%）。
• 洗衣机行业：10月产量578万台（+7%），销量582万台（+2.4%）。
• 黑电行业：10月LCD电视产量1268万台（+7.1%），销量1243万台（+5.7%），销量增速环比提升，四季度有望实现业绩拐点。

重点推荐

• 美的集团：EPS预测为2.63/3.32/4.03元，对应PE为21/16/13倍，评级为增持。
• 九阳股份：EPS预测为1.03/1.19/1.40元，对应PE为17/15/13倍，评级为增持。
• 海信电器：EPS预测为0.90/1.23元，对应PE为17/12倍，评级为增持。

行业动态

• 新飞电器申请重整：曾是冰箱行业巨头，因股权问题多次停产，目前市场份额已大幅下滑。
• 国美与十分到家战略合作：共投1.05亿元，瞄准后家电服务市场，预计上门服务量翻倍。
• 荣泰健康共享按摩椅：共享经济模式在家电领域拓展，预计年毛利数千元。
• 海尔U+与SOGOU合作：推动人工智能智慧家庭平台落地，提升用户体验。
• 奥维云网数据：精装修市场洗碗机配置量大幅上升，前三季度同比上升20.61%。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅>10%）、增持（相对大盘涨幅在5%~10%之间）、持有（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅<-5%）。
• 行业投资评级：增持（行业回报高于基准指数5%以上）、中性（介于-5%~5%）、减持（低于-5%）。

风险提示

• 新品销售不及预期。
• 原材料价格持续上涨。

分析师简介

• 石山虎：联讯证券研究院农林牧渔首席分析师，具备证券投资咨询执业资格，擅长挖掘投资价值标的。

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