20150803-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_交投回暖_隐含波动率上升_11页_989kb

交投回暖，隐含波动率上升总结

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及期权的交易情况和波动率变化，结合市场情绪与策略推荐，为投资者提供参考。

主要观点

1. 现货市场表现

• 上证50ETF价格大幅下跌，周五收于2.462元，较前一周下跌 10.31%。
• 成交量有所增加，日均成交 13.84亿份，较前一周上升 21.95%。
• 基金份额小幅上升，截至7月31日为 158.89亿份，较前一周上升 0.28%。

2. 期权市场表现

• 总成交量为 600,859张，较前一周上升 21.24%。
  • 认购期权成交量为 340,839张，上升 15.58%。
  • 认沽期权成交量为 260,020张，上升 29.55%。
• 日均持仓量为 254,195张，较前一周下降 3.38%，主要因8月合约到期。
• 成交额P/C平均值为 2.03，已达历史高点，较前一周上升 103.75%。
• 涨幅榜前五均为认沽期权，跌幅榜前五均为认购期权。
  • 成交量加权平均认购期权跌幅为 -64.77%。
  • 成交量加权平均认沽期权涨幅为 306.81%。

3. 波动率分析

• 上证50ETF短期历史波动率显著上升，截至7月31日，两周、一个月、三个月、半年的历史波动率分别为 49.11%、59.86%、53.23%、42.57%。
• 上证50ETF期权隐含波动率显著上升，接近长期历史波动率。
  • 认购期权平均vega加权隐含波动率为 38.28%，较前一周上升 29.57%。
  • 认沽期权平均vega加权隐含波动率为 44.81%，较前一周下降 4.4%。
  • 所有期权的平均vega加权隐含波动率为 41.55%，较前一周上升 8.7%。
• 认购期权隐含波动率仍低于其历史水平，认沽期权隐含波动率相对更高，价差从 -0.4% 升至 -10%，说明认沽期权更受高估。
• 波动率微笑形态显现，认购期权波动率期限结构呈现近低远高的特征。

关键信息

1. 成交量与持仓量变化

• 成交量P/C平均值为 0.763，较前一周上升 12.08%。
• 持仓量P/C平均值为 0.557，较前一周上升 9.18%。

2. 合约表现

• 上周成交量前五中，认购期权与认沽期权均有显著表现。
• 上周持仓量前五中，认沽期权持仓量高于认购期权。

3. 市场情绪与策略建议

• 市场总体情绪仍偏谨慎，50ETF短期内无明显反弹动力，后市或持续震荡，下行风险较大。
• 推荐策略：
  • 跨式价差：买入“50ETF购8月2.45”和“50ETF沽8月2.45”，权利金成本为 2164元，适用于市场波动率加大。
  • 蝶式价差：买入“50ETF购8月2.45”和“50ETF沽8月2.45”，卖出“50ETF购8月2.55”和“50ETF沽8月2.35”，权利金成本为 1227元，同样适用于市场波动率加大。

重要资讯回顾

• 北京张家口获得2022年冬奥会主办权。
• 证监会限制34个涉嫌影响交易价格的账户。
• 央行发布网络支付新规，每日限额为 5000元。
• 中金所强化异常交易监管。
• 七月制造业PMI为 50%，下降至荣枯线临界点。
• 中央政治局会议透露下半年经济工作八大信号。
• 李克强加开常务会，关注小微三农融资难题。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅 >20%
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅 10%-20%
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅 -10%~10%
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅 < -10%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报 >5%
  • 跟随大市：行业整体回报 -5%~5%
  • 弱于大市：行业整体回报 < -5%

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布。
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• 报告分析基于分析师职业理解，不构成投资建议。
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