20150309-东北证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_14页_646kb

证券研究报告总结

核心内容

一周市场回顾

• 上周上证50ETF期权交易共成交114,148张，其中认购期权61,135张，认沽期权53,013张，认沽成交量略高于认购。
• 认购与认沽期权成交量及日均成交量较前一周均有所下降。
• 上证50ETF看涨看跌期权成交比为1.03，较前一周（0.98）有所上升，表明市场看涨情绪有所回升。
• 认购和认沽期权主力合约为3月到期合约，周成交量分别为44,501张和42,157张；周持仓量分别为75,002张和51,829张。

期权隐含波动率

• 使用3月6日收盘价计算各期权合约隐含波动率，无风险利率设定为4.78%。
• 认购期权隐含波动率均值为22.95%，认沽期权为25.15%，与5日历史波动率（23.89%）接近，波动率处于合理区间。
• 多个行权价位的期权成交不活跃，可能导致隐含波动率高估。

期权敏感性指标

• 主要敏感性指标包括Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho，其中Delta、Gamma和Vega对投资者影响较大。
• 持有空头头寸时，应重点关注Delta和Gamma的变化，以及Vega对波动率变化的反应。
• 附表展示了部分成交活跃期权的敏感性指标。

主要观点

市场走势预测

• 上证50指数预计将继续震荡调整，无明确趋势且波动幅度不大，不适合方向性操作。
• 当前市场处于稳增长政策与实体经济疲软并存的状态，投资者情绪反复，市场波动率处于高位但有回落迹象。

投资策略推荐

• 套期保值策略：建议持有上证50ETF现货的投资者卖出当月平值或弱虚值认购期权，以赚取期权费，抵补现货可能的下跌损失。
• 蝶式价差策略：推荐短期投机型策略，适合激进型投资者，操作为买入相同到期日不同行权价格的两份认购期权，同时卖出两份中间行权价格的认购期权，以获取期权费收益。
• 该策略需投资者关注现货走势、介入时点、期权杠杆及敏感性指标变化，设置止损点位以控制风险。

关键信息

期权合约要素

• 合约标的为50ETF（510050），包含认购期权和认沽期权。
• 合约到期月份为当月、下月及随后两个季月。
• 行权价格间距根据价格范围设定，平值合约行权价为最接近收盘价的整数倍。
• 合约代码格式为：标的证券代码 + 类型（C/P） + 年份 + 月份 + 行权价。

风险提示

• 推荐策略基于3月6日收盘价计算，实际操作中价格波动及杠杆率将影响收益。
• 期权组合策略依赖于东北证券对上证50指数或华夏50ETF走势的判断，具体策略需参考附录3。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。

附录要点

附录1：期权合约要素

• 合约简称、代码、行权价格间距、平值合约行权价格设置等信息。

附录2：期权指标说明

• Delta：度量期权价格对标的资产价格变化的敏感性。
• Gamma：度量Delta对标的资产价格变动的敏感性。
• Vega：度量期权价格对标的资产波动率变化的敏感性。
• Theta：度量期权价格对时间变化的敏感性。
• Rho：度量期权价格对无风险利率变化的敏感性。
• 隐含波动率：反映标的资产的预期波动水平。

附录3：常用期权投资策略

• 趋势性策略：包括买入期权、牛市价差、卖出期权等。
• 波动率策略：包括跨式、宽跨式、跨式空头、宽跨式空头等。
• 盈利锁定策略：包括保护性认购期权、锁定盈利等。
• 套利策略：利用不同合约间的平衡关系进行套利。
• 对冲策略：用于规避价格波动风险。

附录4：期权合约相关知识

• 详细说明了期权合约的交易规则、行权价格设置、保证金计算等。

总结

该报告分析了上证50ETF期权市场的一周行情，指出市场情绪有所回升，波动率处于高位但有回落迹象。推荐了套期保值和蝶式价差策略，以应对当前市场震荡格局。同时，提醒投资者注意市场波动、期权杠杆及敏感性指标变化，合理设置止损点位，以降低风险。报告强调了策略基于东北证券对市场走势的判断，实际操作需谨慎评估风险。