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市场与经济分析总结

核心内容

本报告发布于2017年11月2日，主要内容涵盖市场指数表现、宏观经济分析、个股研究及投资建议。报告由长城证券研究所发布，旨在为投资者提供市场趋势与企业经营状况的综合评估。

主要市场指数表现

重要市场指标

宏观经济分析

1. 企业利润持续增长，工业结构更加优化

• 9月工业企业利润同比增长27.7%，较8月加快3.7个百分点。
• 1-9月工业企业利润总额同比增长22.8%，增速较1-8月加快1.2个百分点。
• 工业品价格上涨是企业利润增长的主要驱动因素。
• 电力、酒和电子行业对利润增长拉动明显，电力行业利润同比增长22.6%，酒类行业利润增长52.9%，电子行业利润增长23.6%。
• 国有企业利润增速保持高位，1-9月累计同比增速达47.6%，在供给侧改革和环保监管加强的背景下，具备天然优势。

2. PMI小幅回落，经济延续平稳态势

• 10月制造业PMI为51.6，较9月下降0.8，但仍位于扩张区间。
• 生产指数53.4，新订单指数52.9，出口订单指数50.1，均小幅回落。
• 非制造业PMI为53.4，延续扩张趋势，建筑业和服务业表现稳健。
• 中小企业景气度回落至荣枯线以下，大型企业仍保持高位扩张。
• 产成品库存和原材料库存均位于荣枯线以下，企业出清效应有所放缓。
• 原材料购进价格持续上涨，但增速有所下降。
• 国内和国外需求扩张放缓，但总体经济保持平稳。

个股研究

广发证券 (000776)

• 业绩表现：前三季度营收148.78亿元，净利润66.95亿元，归母净利润63.67亿元。
• 业务结构：投资净收益贡献显著，占营收43.60%，同比增长21.91%。
• 融资情况：通过债券发行扩大资产规模，为业务扩张提供支持。
• 估值与建议：预计2017-2019年EPS分别为1.07/1.22/1.41元，PE分别为16.48/14.46/12.52倍，首次推荐。

东方证券 (600958)

• 业绩表现：前三季度营收70.59亿元，净利润26.98亿元，归母净利润26.29亿元。
• 业务结构：资管和投资净收益增长显著，分别同比增长55.05%和20.71%。
• 非公开发行：已获证监会通过，有助于拓展市场业务，提升竞争力。
• 估值与建议：预计2017-2019年EPS分别为0.43/0.48/0.53元，PE分别为31.26/27.90/25.33倍，维持推荐。

中国太保 (601601)

• 保险业务收入：前三季度保险业务收入2,335.72亿元，同比增长23.5%。
• 个险渠道：个险保费收入1500.01亿元，占总保费比重96.78%，同比增长32.08%。
• 非车险业务：推动产险业务增长，前三季度产险收入783.72亿元，同比增长9.38%。
• 资管与投资：投资资产达10750.11亿元，投资收益374.08亿元，同比增长9.54%。
• 偿付能力：寿险和产险偿付能力充足率分别为245%和243%，表现稳健。
• 估值与建议：预计2017-2019年EPS分别为1.60/1.75/2.15元，P/EV分别为1.13/1.03/0.91倍，首次推荐。

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 公司业绩不达预期风险
• 监管政策变化风险
• 利率波动风险
• 134号文对保费增速的短期影响

联系方式

宏观策略研究组

行业研究组

基金研究组

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

总结

本报告全面分析了市场指数走势、宏观经济情况及重点个股表现，指出企业利润增长、工业结构优化及PMI保持平稳态势。广发证券、东方证券和中国太保均表现出强劲的业绩增长潜力，分别被首次推荐和维持推荐。投资建议基于对市场趋势、业务结构、融资动态及估值水平的综合评估，同时提醒投资者关注市场风险与监管变化。