20220610-中邮证券-2022年6月宏观数据点评_四因素助外贸数据回暖_短期有望持续_10页_1mb

2022年6月宏观数据点评总结

核心内容

2022年6月宏观数据点评主要聚焦于中国对外贸易的表现，指出5月外贸数据显著回暖，但进口仍显疲软。报告分析了推动外贸回升的四大因素，并强调了中国与东盟、美国等主要贸易伙伴之间的贸易关系，同时指出区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）将在未来外贸增长中发挥重要作用。

主要观点

1. 5月外贸数据回暖，进口仍较弱

• 出口：5月出口总值为3082.4亿美元，同比增长16.9%，环比增长12.6%，显示出快速恢复的趋势。
• 进口：5月进口总值为2294.9亿美元，同比增长4.1%，环比增长3.1%，恢复速度相对较慢。
• 原因：内需不足与疫情防控仍是进口数据疲软的主要原因。

2. 四大因素助力外贸回暖

• 订单积压释放：4月受疫情影响，出口订单积压，5月物流及供应链恢复带动出口增长。
• 政策支持：稳增长政策持续发力，尤其是4月底5月初多项稳外贸政策出台，提升了出口信心。
• 疫情防控缓解：国内疫情在5月得到缓解，复工复产稳步推进，物流效率提升。
• 大宗商品价格高位运行：国际能源、金属和农产品价格维持高位，推动外贸产品价格上涨，增强出口竞争力。

3. 对前五大贸易伙伴贸易额增速回升

• 东盟：5月对东盟进出口总额同比增长13.1%，增速较上月提升6.88个百分点，仍为我国第一大贸易伙伴。
• 美国：对美贸易额同比增长16.97%，为增速最快。
• 欧盟、韩国：增速分别为8.39%和8.28%，均较上月有明显回升。
• 日本：对日贸易额同比下降5.77%，降幅较4月明显收窄，但连续三个月为负增长。

4. RCEP将助力外贸增长

• 1-5月数据：中国对RCEP国家进出口总额达7479亿美元，同比增长3.79%。
• 出口增速高于进口：RCEP成员国出口增速显著高于进口，表明该协定有助于扩大出口市场。
• 正式生效：RCEP于2022年1月1日正式生效，进一步拓展了中国外贸的前景。

5. 外贸短期有望持续增长

• 疫情好转：国内疫情逐步好转，物流和产业链逐步畅通。
• 政策效果显现：稳增长政策在6月后将产生更明显效果。
• 大宗商品支撑：国际大宗商品价格高位运行，为外贸提供一定支撑。
• 总体预期：短期内中国对外贸易将维持稳健增长趋势。

关键信息

• 分析师：魏大朋、崔超
• 研究机构：中邮证券研究所
• 数据来源：iFinD、Wind
• 风险提示：政策施行效果不及预期、疫情恶化、国际关系恶化
• 投资评级标准：涵盖股票、行业和可转债的评级体系，分别设定不同涨幅区间作为推荐依据

图表索引（简要）

• 图表1：进出口金额当月值
• 图表2：进出口总值当月同比变化
• 图表3：制造业PMI：新订单与新出口订单指数
• 图表4：制造业PMI：供应商配送时间指数
• 图表5：制造业PMI：进口指数
• 图表6：BDI指数走势
• 图表7：前五大贸易伙伴进出口总额月度值
• 图表8：进出口总值当月累计同比变化
• 图表9：2019-2022年中国与东盟14国1-5月贸易总额
• 图表10：中国与东盟14国月度贸易总额变动趋势

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网和手机等。
• 证券自营业务：以公司名义买卖有价证券，包括权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供专业分析与建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，处理申购、赎回等事务。
• 资产管理业务：开展证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：为客户提供财务顾问服务。

总结

综上所述，2022年5月中国外贸数据回暖，主要得益于订单积压释放、政策支持、疫情防控缓解及大宗商品价格高位运行。尽管进口恢复较慢，但随着疫情好转和政策逐步落地，外贸短期增长态势有望持续。RCEP的生效进一步拓展了外贸市场，对出口增长具有积极影响。