20220610-首创证券-5月外贸数据点评_出口短期有韧性_份额回落露端倪_14页

报告摘要

2022年5月中国外贸数据表明，出口短期仍具韧性，但全球市场份额出现系统性回落，反映内外经济形势变化。进口表现相对较弱，内需受疫情压制。整体来看，外需强劲，内需疲软，出口份额虽有所回升，但仍未恢复至疫情前水平。

出口表现强劲：5月出口同比增速为16.9%，高于市场预期，且剔除价格因素后仍保持上升趋势，环比增速达到历史同期最大。
进口增长乏力：进口同比增速为4.1%，虽好于预期，但剔除价格因素后延续下降趋势，内需仍受疫情压制。
贸易顺差扩大：5月贸易顺差达787.5亿美元，较前值增加276.3亿美元。
外需韧性来源：
- 人民币大幅贬值，提升出口产品竞争力；
- 国内疫情缓解，供应链和物流逐步恢复，积压订单转移至5月；
- 订单转移情况有所好转，越南、台湾等地出口增速回落，中国出口增速回升。
出口份额回落：自2020年疫情爆发以来，中国出口份额稳定提升约2个百分点，但2022年系统性缩减约1个百分点。
分地区出口变化：对美出口增速下滑，对东盟和欧盟明显回升，基本恢复至去年末水平；对日出口保持平稳。
分商品出口变化：与户外出行相关的箱包、玩具、服装等出口增速上升，与疫情和居家相关的纺织纱线、家具、灯具等出口增速下降。
市场展望：短期关注经济恢复的高度与节奏，美国通胀见顶预期增强，但需更多证据确认。中长期担忧尚未解除，市场大幅上行仍需观察。建议在谨慎乐观基础上跟踪观望，灵活应对。

全球出口份额：2020年疫情后提升约2个百分点，2022年系统性缩减约1个百分点。
主要地区表现：
- 欧美日韩出口份额中枢小幅下行；
- 东盟国家中，越南、泰国波动较大，其他国家出现系统性小幅下行；
- 澳洲及拉美国家出口份额下降明显。
与越南的出口增速差：2022年3月越南与中国的出口增速差超过疫情前水平。