20161209-上海证券-2016年11月外贸数据点评_进出口双升_外贸回暖_11页_543kb

报告摘要

2016年11月外贸数据总结

核心内容

2016年11月，我国外贸进出口数据呈现2年来首次双升态势，出口同比增长5.9%，进口同比增长13%，贸易顺差2981.1亿元，虽同比收窄12.9%，但仍处于高位。这表明外贸形势有所回暖，但改善进程缓慢。

主要观点

进出口双升，外贸回暖
11月进出口总额同比增长8.9%，出口回升主要受益于基数效应和人民币汇率低位，进口增长则因大宗商品进口量增加。贸易顺差虽有收窄，但仍在高位，显示国内市场需求回暖，经济运行持续向好。
股市喜迎暖冬，债市仍需蛰伏
贸易和PMI数据向好，经济边际改善明显，工业生产回暖，企业效益回升，推动股市蓄势上扬。然而，12月10年期国债重回3时代，利率中枢抬升，债市面临调整压力。通胀高位运行、资金偏紧、央行投放克制、加息预期增强，导致债市整体偏弱，需等待机会。
贸易结构持续优化
一般贸易占比提升，加工贸易持续下降，显示我国外贸结构正在向更高附加值产品转型，出口产品结构升级趋势明显。
贸易伙伴格局变化
欧盟、东盟、日本等贸易伙伴进出口增长，而美国进出口下降。欧盟政治动荡，美国新总统政策不明朗，日本经济长期低迷，均对我国外贸带来一定影响。
机电产品和劳动密集型产品出口下滑
机电产品、纺织品、家具、鞋类等传统出口产品出口下降，显示出口结构面临挑战。但玩具、塑料制品等部分产品出口增长，表明我国出口竞争力仍在部分领域保持优势。
大宗商品进口量增加，价格普遍下跌
铁矿砂、原油、煤、钢材等大宗商品进口量增加，但价格普遍下跌。进口增速显著高于出口增速，显示国内市场需求回暖，但大宗商品价格的同比下跌在很大程度上是基数效应所致。
贸易顺差收窄，进口增速好于出口
贸易顺差收窄12.9%，但整体仍处于高位。进口持续增长，出口回升后仍面临外需疲软和贸易保护主义的挑战，预计未来出口增长将更加依赖外需复苏。