20170413-上海证券-2017年3月外贸数据点评_顺差回归外贸改善_大宗涨价仍是隐忧_13页_1mb

2017年3月中国外贸数据总结

核心内容概述

2017年3月，中国外贸数据显著回暖，进出口总值达2.31万亿元，同比增长24.2%。出口增长22.3%，进口增长26.3%，贸易顺差1643.4亿元，标志着外贸回归顺差。一季度外贸进出口总值6.2万亿元，同比增长21.8%，出口3.33万亿元，进口2.87万亿元，贸易顺差4549.4亿元，较去年同期收窄35.7%。整体来看，中国外贸结构持续优化，进口增长势头强劲，出口产品结构逐步升级，人民币贬值效应显现，全球经济复苏带来外需改善，但大宗商品价格上涨对贸易条件构成压力。

主要观点

• 外贸回暖：3月进出口数据回升，贸易顺差回归，主要得益于国内外需求回暖和人民币贬值效应。
• 经济持续向好：国内经济稳中向好，带动进口增长，企业效益回升，为股市带来积极预期。
• 汇率走势：人民币汇率有望走稳回升，资本外流压力减弱，外汇储备趋于稳定。
• 贸易结构优化：一般贸易比重提升，加工贸易占比下降，表明外贸方式逐步向高质量发展转型。
• 市场不确定性：尽管外贸改善，但全球经济复苏仍不平稳，欧洲政治风险、中美贸易摩擦等仍可能影响外贸前景。

关键信息

1. 进出口数据表现

• 3月数据：进出口总值2.31万亿元，同比增长24.2%；出口1.24万亿元，增长22.3%；进口1.07万亿元，增长26.3%；贸易顺差1643.4亿元。
• 一季度数据：进出口总值6.2万亿元，同比增长21.8%；出口3.33万亿元，增长14.8%；进口2.87万亿元，增长31.1%；贸易顺差4549.4亿元，较去年同期收窄35.7%。

2. 贸易方式结构优化

• 一般贸易进出口3.49万亿元，增长23.2%，占比达56.2%，比去年同期提升0.6个百分点。
• 加工贸易进出口1.74万亿元，增长17.6%，但占比下降至28.1%。

3. 主要贸易伙伴增长情况

• 对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度进出口分别增长37%、18.7%、19%、69.3%和27.7%。
• 对欧盟、美国和东盟进出口分别增长16.9%、21.3%和25%，合计占外贸总值的41.4%。

4. 出口主力产品

• 机电产品：一季度出口1.93万亿元，增长15.1%，占出口总值的58.1%。
• 劳动密集型产品：合计出口6547亿元，增长10.5%，占出口总值的19.7%。
• 传统产品：纺织、玩具、鞋类等出口增长，但钢材出口回落明显。

5. 大宗商品进口量价齐升

• 铁矿砂：进口量增长12.2%，进口均价上涨80.5%。
• 原油：进口量增长15%，进口均价上涨64.7%。
• 大豆：进口量增长20.6%，进口均价上涨20.6%。
• 天然气：进口量增长4.3%，进口均价上涨20.6%。
• 铜：进口量下降19.9%，进口均价上涨31.3%。
• 成品油：进口量增长10.2%，进口均价上涨47%。

6. 民营企业进出口占比提升

• 一季度民营企业进出口2.28万亿元，增长22.5%，占外贸总值的36.8%，较去年同期提升0.2个百分点。
• 出口占比达44.9%，进口增长34.7%。

7. 市场预期与投资建议

• 股市：经济平稳、效益改善，预计股市将缓慢回升，年报行情可期。
• 债市：利率难以大幅上行，债市收益率将稳中有降，存在恢复性反弹机会。
• 汇率：人民币汇率有望走稳回升，资本外流压力减弱，外汇储备趋于稳定。

事件影响与趋势判断

• 高顺差难再现：由于大宗商品价格上涨，贸易条件恶化，预计400-500亿美元的高顺差难以持续。
• 汇率与外储：人民币贬值效应显现，外储连续两个月上升，资本外流压力减弱，外汇储备趋于稳定。
• 外贸结构优化：加工贸易逐步转型，一般贸易增长明显，表明外贸结构正在向高质量发展转型。
• 政策支持：2017年一季度多项外贸政策出台，如税收征管改革、通关无纸化试点等，进一步优化外贸环境。

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总结

2017年3月中国外贸数据呈现回暖态势，进出口双升，贸易顺差回归，主要得益于全球经济复苏、人民币贬值效应以及国内经济稳中向好。尽管大宗商品价格上涨对贸易条件构成压力，但外贸结构持续优化，民营企业占比提升，机电产品和劳动密集型产品仍是出口主力。未来人民币汇率有望走稳回升，资本外流压力减弱，但需警惕中美贸易摩擦和欧洲政治风险对外贸的潜在影响。