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中国12月外贸加速回暖，伊朗局势担忧加剧

核心内容

2025年中国12月外贸数据表现强劲，以美元计价出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，均超市场预期。主要受益于全球AI投资热潮及制造业景气复苏，出口金额持续增长，贸易顺差达1141.4亿美元，全年贸易顺差突破万亿。尽管对美出口增速降幅扩大，但对东盟、印度、南非等新兴市场的出口增长显著，显示出外贸结构的优化与新兴市场贸易韧性。

中国12月官方制造业PMI为50.1，重回扩张区间，非制造业PMI为50.2，均好于预期。而美国12月ISM制造业指数降至47.9，连续10个月低于50，显示其制造业持续承压。美国11月PPI同比上涨3%，高于预期，但12月核心通胀有所降温，市场对年中降息的预期增强。

主要观点

• 通胀与货币政策：中央经济工作会议及2026年中国人民银行工作会议均强调促进经济稳定增长和物价合理回升，货币政策将灵活运用降准降息等工具。
• 地缘政治影响：伊朗局势紧张，特朗普政府采取强硬态度，包括取消与伊朗官员会谈、加征关税等，对全球能源市场带来不确定性。
• 商品市场表现：贵金属和有色板块表现突出，沪锡、沪银等期货合约涨停，市场出现“由点及面”的涨价趋势，重点关注铝、镍等品种的轮动机会。
• 能源市场波动：美国将“代销”委内瑞拉石油，并试图将油价降至每桶50美元，叠加地缘政治风险，能源板块存在上行风险。
• 全球宽松周期共振：中美贸易摩擦缓和、全球宽松政策环境，为我国外贸保持韧性提供支撑。

关键信息

• 出口增长：12月出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，贸易顺差1141.4亿美元。
• 新兴市场表现：对东盟、印度、南非出口增速分别达11.15%、22.1%、9.42%，显示外贸结构优化。
• 商品涨价趋势：有色、贵金属板块涨幅明显，沪锡涨停、沪银涨超8%。
• 政策动向：工信部召开动力和储能电池行业座谈会，规范产业竞争秩序；日本自民党总裁高市早苗宣布解散众议院，可能提前举行大选。
• 美国经济数据：12月核心CPI增速低于预期，市场对年中降息预期增强；11月PPI同比上涨3%，高于预期。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势升级可能影响全球能源市场，增加地缘政治风险。
• 全球经济下行风险：若全球经济超预期下行，将对风险资产造成下行压力。
• 美联储政策风险：若美联储超预期收紧货币政策，将对市场情绪和资产价格产生负面影响。
• 流动性冲击风险：海外流动性风险可能对市场造成冲击，需密切关注。

策略建议

• 商品和股指期货：建议关注股指期货、贵金属、有色板块，逢低做多。
• 市场情绪：AI应用方向持续表现强势，市场情绪高涨，但需警惕政策风险和地缘政治带来的不确定性。

要闻回顾

• 中国外贸数据：12月出口、进口均超预期，贸易顺差达1141.4亿美元。
• 美国通胀与政策：12月核心CPI降温，市场加大降息押注；特朗普批评美联储，可能影响政策走向。
• 伊朗局势：伊朗表示已做好最高级别准备应对袭击，地缘政治风险加剧。
• 日本政治动态：高市早苗宣布解散众议院，可能提前举行大选。
• 商品市场表现：沪锡、沪银、燃料油等期货合约涨幅显著，贵金属板块迎来上涨机会。

图表概览

• 经济指标：花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量等反映经济走势。
• 利率与汇率：中美国债利差、美元兑主要汇率、美元指数走势等显示宏观政策环境。
• 利率走廊：反映货币政策调控空间。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

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