20180523-辉立证券-网龙-00777.HK-国际教育业务进展顺利_收购教育网路平台_6页_376kb

網龍 (777.HK) 业务总结

核心内容概述

網龍（777.HK）是一家以教育科技和网络游戏为主营业务的公司，其业务涵盖硬件设备、软件平台和游戏内容开发。2017年公司业务表现良好，收入增长显著，同时通过收购国际教育平台EDMODO进一步拓展其教育业务版图。在游戏业务方面，手游增长带动整体业绩提升。公司目前的估值目标为35.71港元，较当前价格（19.6港元）上涨82%。

主要观点

教育业务进展

• 收入增长显著：2017年教育业务收入达21亿元，同比增长37.9%。
• 國際業務拓展：普羅米修斯互動顯示器在國際市場收入增长32.0%，达到17.75亿元，息稅折舊攤銷前利潤达5300万元。
• 國內業務擴張：国内教育业务收入增长82.2%，达到3.3亿元，101教育PPT用户超120万。
• 國際教育平台收购：公司以1.375亿美元收购EDMODO，该平台拥有9000万注册用户，月活跃用户达600万，覆盖192个国家，预计与现有课程软件和硬件资源形成协同效应，推动商业化变现。

游戏业务增长

• 手游带动增长：2017年游戏业务收入达16.7亿元，同比增长38.2%。
• 旗舰IP表现优异：
  • 《魔域》收入创新高，达到13.67亿元，月流水连续八个月超过1亿元。
  • 《魔域口袋版》在9月月流水创新高，成为腾讯应用宝“十大热门网游月总收入”之一。
  • 与金山合作的《魔域手游》首月流水超1亿元，连续四个月位列腾讯应用宝“五大热门网游月总收入”。
• 《英魂之刃》表现强劲：2017下半年收入较上半年增长超过一倍，用户数量持续增加。
• 未来规划：2018年将继续坚持大IP战略，推出以手游为主的新游戏，并为电影《駕龍記》推出预热产品《駕龍學院》。

关键信息

估值与目标价

• 目标市销率：教育业务3倍，游戏业务11.3倍。
• 目标价：35.71港元，较当前价格19.6港元上涨82%。
• 财务预测：
  • 2018年总收入预计为47.68亿元，净利润预计为32.2亿元。
  • 2019年总收入预计为59.23亿元，净利润预计为357亿元。

财务数据

市场表现与风险提示

• 股價表現：2018年5月18日，網龍股價為19.6港元。
• 主要风险：
  • 国际教育业务投标失败；
  • 国内教育业务拓展不及预期；
  • 游戏业务收入不及预期；
  • 市场竞争激烈。

业务展望

• 教育业务：预计2018年教育业务收入将增长至27.37亿元，毛利率维持在28%左右。
• 游戏业务：预计2018年游戏业务收入增长至19.41亿元，毛利率保持在92.5%左右。
• 未来计划：公司将继续拓展国内外教育市场，加强与政府和学校的合作，同时加大手游开发力度，推动IP价值最大化。

总结

網龍在2017年实现了教育和游戏业务的双增长，收购EDMODO为其教育业务带来新的增长点。公司未来将继续深化教育业务布局，同时依靠手游带动游戏业务稳定增长。估值方面，基于行业标准，公司目标价为35.71港元，较当前价格有较大上涨空间。然而，需注意国际投标失败、市场竞争加剧等潜在风险。