20220905-安信国际证券-网龙-00777.HK-教育业务迅猛增长_游戏板块静候行情恢复_3页_325kb

公司业务总结

核心内容概述

公司2021年上半年整体收入达到42.4亿元人民币，同比增长26%，其中教育业务收入同比增长71.2%至24.1亿元，成为主要收入贡献板块。游戏业务收入则轻微下滑3.9%至17.6亿元，与行业整体趋势一致。公司经营利润同比增长8%至7.45亿元，归母净利润同比增长31%至5.65亿元，显示出良好的盈利能力。教育板块经营亏损大幅收窄86%至3,570万元，盈利前景乐观。

主要观点

教育业务增长强劲

• 普罗米修斯（普米）表现突出：在美、英、德、法、意五大区域保持收入和市场份额增长，销量同比增长82.3%，市场份额从21.9%提升至26.0%。
• 新产品AP9推动增长：2022年6月推出AP9，提升产品易用性、连接性、安全性、兼容性和使用寿命，满足教育工作者对混合学习的需求。
• 市场拓展：与AI教育科技公司MerlynMind签署美国市场独家分销协议，拓展SaaS业务。在埃及市场签署94,000台平板的合同，计划下半年出货。
• 毛利率提升：教育板块毛利率环比增长1.3个百分点至29.9%，成本控制良好。

游戏业务承压但仍有亮点

• 收入小幅下滑：受宏观经济影响，游戏业务收入同比下降3.9%至17.6亿元，端游收入下降5.2%，手游收入上升3.1%。
• 用户增长稳定：旗舰IP《魔域》端游MAU同比增长34%，平均付费用户数增长65%；手游《魔域口袋版》收入同比增长7.8%，表现亮眼。

股东回报率高

• 现金储备充足：2022年中期拥有超过40亿港元等价现金储备。
• 股息政策积极：宣布派发每股0.4港元的中期股息和每股0.5港元的特别股息，股息率达10.71%。
• 回购彰显信心：过去一年累计回购股本占总股本约2.76%，金额约2.8亿港元。

关键信息

财务预测与表现

盈利能力

财务状况

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：24.0港元
• 现价：17.08港元
• 预期2023年业绩恢复增长：公司预计2023年业绩有望恢复增长态势，基于10倍市盈率给予24.0港元目标价。

风险提示

• 行业政策性风险
• 游戏业务发展不达预期
• 教育订单不达预期

公司动态

• 股东结构：

  • 刘德建及一致行动人：41.7%
  • 国际数据集团：10.2%
  • 陈宏展（执董）：2.0%

• 股价表现：附图显示股价走势，但未提供具体数据。

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公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上；
  • 增持：5%至15%；
  • 中性：-5%至5%；
  • 减持：-5%至-15%；
  • 卖出：-15%以下。