20150619-招商证券_香港_-网龙-00777.HK-网龙投资手册_写在教育业务即将爆发之际_27页_3mb

网龙教育盈利预测与业务模式总结

核心内容

网龙教育的盈利预测显示，其收入和盈利在2013-2017年间逐步增长。2013年总收入为885百万人民币，2015年预计达到1,382百万人民币，2017年预计达到2,225百万人民币。其中，游戏收入在2013年和2014年保持稳定增长，2015年预计增长至1,182百万人民币，2017年达到1,425百万人民币。教育收入则从2015年开始显著增长，预计2017年达到750百万人民币。移动营销收入相对稳定，预计2015-2017年维持在50百万人民币左右。

税后盈利从2013年的166百万人民币增长至2017年的168百万人民币，整体呈现上升趋势，但2015年出现短暂下滑，仅为14百万人民币。公司通过游戏和教育两大业务板块实现盈利，其中教育板块的增长潜力较大。

主要观点

• 游戏业务：魔域及征途PC版是主要收入来源，预计保持稳定增长。页游方面，腾讯独代的MOBA游戏《英魂之刃》自2015年起将带来显著收入，预计全年贡献至少1亿元人民币的分成收入。手游方面，魔域口袋版是主要收入贡献者，预计2015年全年手游收入为1.2亿元人民币。
• 教育业务：公司通过“互动课堂+云平台”构建K12教育生态系统，以翻转课堂理念为核心，结合智能硬件和云技术，提供全面的教育解决方案。教育收入增长迅速，预计2015年达到150百万人民币，2017年达到750百万人民币。
• 商业模式：公司采用2B和2C模式。2B端主要针对学校，提供互动课堂整体解决方案；2C端则通过101学生派等产品直接面向学生，提供个性化学习体验。2B与2C模式具有协同效应，增强市场渗透力。
• 核心价值：网龙教育通过平台、内容和大数据三方面构建其核心竞争力，以覆盖全国95%以上的K12学校为目标，打造教育信息化基础设施。

关键信息

教育业务结构

• 校校通：校园宽带和局域网建设，信息化教育设备和电教系统。
• 班班通：通过信息化平台实现教育资源共享，增强课堂互动。
• 人人通：连接教师、学生和家长，实现学习情况实时反馈。
• 教育资源公共服务平台：通过云计算和大数据技术，实现教学资源的高效共享和分析。
• 教育管理公共服务平台：为政府、学校和学生提供数据采集与分析服务，支持教育决策。

教育信息化政策背景

• 《国家中长期教育改革发展规划纲要2010-2020》提出教育信息化建设的重要性。
• “三通两平台”构想（校校通、班班通、人人通，以及教育资源平台和教育管理平台）是推动教育信息化的重要政策框架。
• 2014年《教育信息化工作要点》提出建设覆盖全国3300万师生的教育资源公共平台，并推动8.5万所中西部小学实现宽带接入。

网龙教育的核心理念 - 翻转课堂

• 翻转课堂使学生从被动学习转变为主动学习，提升学习效率。
• 通过课前预习、课中互动、课后个性化练习等方式，实现教学内容的优化和学习效果的提升。
• 网龙的互动课堂结合智能硬件和云平台，实现教学资源的无缝衔接和数据驱动的教学改进。

产品体系

• 互动课堂：包括智能硬件、教育内容和大数据分析，实现从课前到课后的完整学习流程。
• 云平台：提供教育商城、学习系统、家校互动和数据服务，支撑互动课堂的运营和拓展。

商业模式 - 2B + 2C

• 2B端：通过代理商销售互动课堂，覆盖全国30个省，预计2015年正式推广。
• 2C端：通过电商和奥飞动漫线下展示台销售101学生派，满足学生课外学习需求。

教育行业发展趋势

• 中国互联网教育市场规模在2014年已接近1000亿元人民币，预计未来三年保持20%的复合增长率。
• K12在线教育市场增速更快，超过35%。目前仍处于市场启动期，未来发展空间广阔。
• 教育行业呈现O2O趋势，线上线下融合成为主流模式。

教育行业参与者

• 互联网企业：如腾讯、百度，打造综合性教育平台，提供丰富的学习资源。
• 传统教育企业：如新东方、中南传媒，通过线上线下结合的方式拓展业务。
• 技术与设备供应商：如全通教育、科大讯飞，通过技术优势和并购策略进入教育市场。
• 互联网教育创业公司：如猿题库、一起作业网，专注于解决特定教育痛点，提供差异化的学习体验。

猿题库商业模式

• 目标客户：主要面向中小学生，覆盖公务员、司法考试等各类考试人群。
• 产品特色：微课模式、电子黑板、个性化定制。
• 收费模式：月费较低，15-30元，满足用户做题和答疑需求。
• 销售渠道：通过互联网平台和线下教育机构合作推广，降低推广成本。

可汗学院模式

• 非营利性：通过YouTube等平台提供免费课程，依靠社会捐助维持运营。
• 特色：微课模式、电子黑板、个性化学习路径。
• 挑战：盈利模式不清晰，用户需具备较强的学习动机和自主性。

总结

网龙教育通过构建“互动课堂+云平台”的生态系统，全面覆盖K12教育市场。其盈利模式主要依赖游戏和教育两大板块，其中教育板块增长潜力巨大。公司采用2B和2C相结合的策略，通过与学校合作推广互动课堂，同时通过电商和线下渠道销售101学生派，实现业务互补。在政策推动和市场需求的双重驱动下，网龙教育有望在K12在线教育市场中占据重要地位。