20230407-五矿期货-铝月报_铝锭进入季节性去库_房地产支撑下游消费_27页_1mb

铝锭进入季节性去库，房地产支撑下游消费

核心内容概述

本报告为2023年4月7日的铝行业月度分析，内容涵盖供应、库存、进出口、需求及产业链等多个方面。报告指出，当前铝市场在宏观情绪影响下预计维持震荡走势，但基本面支撑良好，尤其在下游消费端的快速恢复。同时，报告强调了房地产对铝消费的支撑作用，并对供需格局进行了详细分析。

主要观点与关键信息

供应端

• 国内电解铝产量：2023年2月（28天）国内电解铝产量为309.2万吨，同比增长4.9%；1-2月累计产量约651万吨，同比增长5.8%。
• 区域供应变动：云南地区因限电问题集中减产，但其他地区如贵州、四川、广西等地有复产迹象，合计复产规模达20万吨。
• 新增产能释放：甘肃中瑞二期、贵州兴仁登高及白音华等新增产能释放，合计约16万吨。
• 预计3月产量：受云南减产影响，预计3月电解铝产量将回落，日均产量或降至11万吨以下，总产量约339万吨，同比增长2.2%。
• 氧化铝供应：2月国内冶金级氧化铝产量611.7万吨，环比减少3.9%，同比增加16.1%。全国氧化铝开工率为80.9%，运行产能为7914万吨，建成产能为9775万吨。预计3月氧化铝产量将回升至651万吨。

库存情况

• 国内铝锭社会库存：2023年4月6日，国内电解铝锭社会库存为103.8万吨，较上周四下降5万吨，较本周一下降2.8万吨，较2022年4月同期下降3万吨。
• 库存季节性：铝锭库存呈现季节性去库趋势，反映下游需求回暖及市场逢低补库。
• LME库存：2月LME库存为225.1万吨，库存季节性显示其波动性较高。

需求端

• PMI数据：3月中国制造业PMI为51.9，高于预期，显示下游需求恢复迅速。
• 下游开工率：铝型材、板带箔、铝合金锭及铝杆线开工率维持相对高位，表明工业需求较为稳定。
• 房地产支撑：房地产竣工端消费带动铝棒库存下降，对下游需求形成支撑。

进出口情况

• 原铝进口：2023年1-2月原铝进口总量为149964.4吨，累计同比增长162.5%，其中2月进口量同比激增320%。
• 原铝净进口：1-2月累计净进口量为146298.5吨，同比增长454%。
• 铝材出口：2023年2月出口未锻轧铝及铝材38.46万吨，同比下降8.6%；1-2月累计出口88.04万吨，同比下降14.8%。
• 铝土矿进口：1-2月进口铝土矿2361.71万吨，其中1月进口量达1238.09万吨，创历史新高，主要来自几内亚。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：建议观望。
• 市场预期：短期铝市受宏观情绪影响，预计维持震荡走势。
• 价格区间：国内参考运行区间为18200-18800元/吨；海外参考运行区间为2250-2450美元/吨。

产业链图示

• 图中展示了铝产业链各环节的供需关系，包括氧化铝、电解铝、铝材及进出口情况，为市场参与者提供直观参考。

总结

综上所述，2023年2月国内电解铝供应小幅增长，但受云南限电影响，产量未显著下降。库存方面，国内铝锭社会库存持续去库，反映下游需求回暖。氧化铝供应虽有增长，但受成本及产能释放限制，预计3月产量将有所回落。需求端表现良好，PMI数据超预期，房地产带动铝棒消费，整体基本面支撑较强。进出口方面，原铝进口大幅增长，铝土矿进口量创历史新高，但铝材出口有所下降。短期铝市受宏观情绪影响震荡运行，建议市场参与者保持观望态度。