20220925-东证期货-黑色金属调研报告_季节性需求略有改善_保交付落地效果有限_11页_911kb

钢材市场调研总结：2022年9月25日

一、核心内容概述

本报告基于对陕西和河南地区钢厂、贸易商及终端用户的实地调研，分析了当前钢材市场的需求变化、供应格局、政策影响及投资逻辑。整体来看，中西部地区需求偏弱，但有季节性改善迹象；钢厂减产与复产节奏加快，原料库存维持低位；保交付政策推进缓慢，资金问题仍是主要制约因素；市场仍面临南北资源流动的压力，钢价走势震荡，短期有反弹可能，但长期承压。

二、主要观点与关键信息

1. 终端需求分析

• 季节性改善有限：9月西安工地螺纹钢需求环比提升约20%，但仍仅为去年水平的50%-60%；成都需求稍好，约为去年的70%。
• 需求结构变化：房建需求疲软，基建（地铁、公建）和棚改需求占比提升。
• 施工方囤货意愿增强：因疫情物流风险及钢价低位，部分基建项目主动增加库存。
• 10月需求预期：整体预计10月需求将环比提升，但趋势性改善仍有限。

2. 项目资金状况

• 房建类回款周期延长：多数项目回款周期在3-6个月，部分甚至达一年。
• 贸易商垫资意愿低：资金紧张导致贸易商难以承担垫资压力，烂尾复工项目多要求现金结算。
• 政策资金落地缓慢：保交付专项贷款和纾困基金虽已出台，但资金尚未到位，政策效果有限。

3. 供应格局变化

• 中西部供应压力上升：西南电炉产能置换、广西防城港钢厂投产导致资源向中西部流动。
• 南北资源流动加剧：夏季南材北上，若冷冬来临，可能出现北材南下与南材北上的双重压力。
• 钢厂减产临界点：若钢价低于完全成本200-300元/吨，钢厂将考虑减产。

4. 钢厂生产与库存策略

• 钢厂生产调节加快：利润压力下，钢厂减产与复产节奏明显加快。
• 原料库存维持低位：晋陕地区钢厂国庆前原料补库基本完成，铁矿库存普遍降至7天以内。
• 废钢添加比例：外采废钢约110-120公斤/吨，自产约20-30公斤/吨，合计140-150公斤/吨，部分钢厂减废钢以降低成本。

5. 保交付政策推进情况

• 政策类型多样：包括专项贷款、纾困基金、统贷统还、收并购等。
• 政策落地困难：资金拨付滞后、风控要求严格、开发商资产有限，导致多数项目难以实质性复工。
• 复工难度差异：已完成预售、接近封顶的项目复工难度最大，仍有货值的项目相对容易推进。

三、市场逻辑与投资建议

• 期价支撑有效：当前钢价在3600元/吨附近仍有支撑，短期反弹空间存在。
• 四季度压力仍存：日均铁水产量偏高，中西部现货压力外溢，若钢价大幅上涨，可考虑逢高偏空。
• 成本对价格压制：长流程成本在3900-4000元/吨附近对价格形成压制，关注焦煤供需格局。

四、风险提示

• 调研样本有限：当前调研覆盖范围有限，无法全面反映市场情况。
• 政策执行不确定性：保交付政策落地存在时间差，资金到位及项目筛选标准尚不明确。
• 市场流动性风险：资金紧张、房企美元债压力、项目资产不足等因素可能进一步加剧市场波动。

五、图表与数据参考

• 图表1：Mysteel螺纹钢周度表观消费量
• 图表2：Mysteel螺纹库存情况

六、调研机构与分析师信息

• 调研机构：上海东证期货有限公司
• 分析师：顾萌（资深分析师，黑色产业）
• 从业资格号：F3018879
• 投资咨询号：Z0013479
• 联系方式：
  • 电话：8621-63325888-1596
  • 邮箱：meng.gu@orientfutures.com