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铝棒去库显著，房地产支撑下游消费

核心内容概览

本报告为2023年3月3日的铝行业月报，由五矿期货有限公司有色金属组王震宇撰写。报告分析了国内电解铝行业在2023年1月的供应、库存、进出口及需求情况，并结合产业链数据与市场动态，对铝价走势进行了预测。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 电解铝产量：2023年1月国内电解铝产量为341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。
• 产能变化：1月国内电解铝运行产能回落，主因贵州电力紧张导致三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。四川、广西少量复产，合计约5万吨；甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产约12万吨。
• 海外供应：美铝南美冶炼厂复产顺利，海外电解铝产量环比有所恢复。

2. 库存情况

• 电解铝锭库存：2023年3月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四增加2.1万吨，较2022年2月同期增加14.9万吨，较春节前累计增加52.4万吨。
• 铝棒库存：3月2日铝棒库存为15.62万吨，环比下降2.47万吨，连续4周去库，显示下游消费有所改善。
• 区域库存：巩义地区库存环比增加1万吨，南海地区库存小幅下降，但仍有在途积压，需持续关注。

3. 需求端分析

• PMI数据：2月财新服务业PMI为55，创2022年9月以来新高，显示下游消费预期向好。
• 房地产支撑：房地产竣工端消费对铝棒需求起到支撑作用，推动铝棒库存持续下降。
• 下游开工率：预计2月下游开工率整体有所增长，铝型材、板带箔等产品开工率提升。

4. 进出口动态

• 原铝进口：2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，环比上涨15.3%，同比增长55.2%。全年累计进口66.8万吨，同比下降58%。
• 原铝出口：2022年12月原铝出口量约为677.3吨，环比下跌71.7%，同比下降8.2%。全年累计出口196012.8吨，同比增长2680%。
• 铝材出口：2022年12月我国出口铝材44.8万吨，同比下降18.7%，环比增长3.7%。全年累计出口615.0万吨，创历史新高。
• 铝土矿进口：12月进口1015万吨，环比下降13.9%，同比增长16.3%。主要来源为几内亚、澳大利亚、印尼。
• 氧化铝进口：12月进口12.4万吨，环比下降36.7%，同比下降51.3%。出口5.7万吨，环比下降32.9%，同比增长1345%。

5. 市场展望

• 铝价走势：预计铝价整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间为18200-19000元/吨，海外参考区间为2250-2600美元/吨。
• 基差与利润：电解铝库存处于高位，现货月基差相对低位；动力煤价格上涨导致冶炼利润回落，但铝棒加工费持续走高。

交易策略建议

产业链图示与数据图解

• 产业链图示：图示显示了铝产业链从上游原料到下游终端的完整结构，包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝棒、铝型材、板带箔等环节。
• 基差与库存图解：展示了电解铝锭与铝棒的基差、库存变化及季节性趋势，反映出当前市场供需状况。
• 利润与供需平衡表：通过表格形式呈现了2021年5月至2022年12月期间的电解铝产量、库存、消费及利润变化，帮助分析市场趋势。

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