20230115-招商期货-PVC周报_季节性累库阶段来临_预期依然向好_17页_1mb

2023年PVC周报总结

核心内容

2023年1月9日至13日期间，PVC市场整体呈现季节性累库趋势，但宏观预期向好支撑了价格表现。产业基本面显示，供应端增速不高，需求端则受到房地产政策利好影响，预期改善。整体来看，市场仍维持偏多思路。

主要观点

• 季节性累库阶段来临：PVC现货市场已进入季节性累库阶段，华东、华南地区样本库存环比上升，显示下游需求转弱。
• 宏观预期支撑市场：2023年宏观面持续向好，市场对远期需求的预期增强，推动期货和现货价格偏强运行。
• 房地产政策全面转向：1月5日和10日，住建部与人民银行、银保监会相继出台利好政策，支持首套房购买、改善性住房需求及房企融资，有助于缓解房地产行业风险。
• 供需结构偏紧：2023年PVC新增产能有限，全年供应增速不高，而需求端若房地产复苏，则有望实现供需平衡。
• 库存周期特征明显：上游库存较高，下游库存偏低，春节后若房地产需求改善，将可能迎来集中补库存。

关键信息

1. 库存情况

• 华东样本库存：23.31万吨，环比上升8.67%，同比上升72.92%
• 华南样本库存：5.29万吨，环比上升23.60%，同比上升72.88%
• 消费地总库存：28.60万吨，环比上升11.15%，同比上升72.91%
• 上游库存：较高，主要因疫情导致发运受阻
• 下游库存：偏低，经历长达1.5年的主动去库存

2. 供应端分析

• 2023年新增产能：约230万吨，但实际达产可能只有150万吨
• 供应增速：预计全年供应增速约为2.8%，其中三季度供应增量最大
• 新装置特点：乙烯法可能是未来的主要新增产能

3. 需求端分析

• PVC下游开工率：型材下游开工率16%，环比下降32%；管材下游开工率8%，环比下降19%
• 需求复苏预期：若房地产需求如期改善，将推动PVC价格进一步上涨
• PVC周度需求量：显示当前需求疲软，但有复苏迹象

4. 期货市场表现

• PVC 05-09跨期价差：处于历史最低位置，反映市场对远期需求的乐观预期
• 05合约基差：也处于历史较低位置，显示市场对未来价格的支撑

5. 策略建议

• 保持偏多思路：基于宏观预期和房地产政策利好，建议维持偏多策略
• 关注春节后需求：建议观察春节后下游需求恢复情况，以判断市场走势
• 上游套保建议：由于上游库存压力较大，建议把握有利润的价位进行套期保值

风险提示

• 原油价格大幅反弹：可能对PVC成本端造成压力
• 经济超预期恢复：可能对市场带来不确定性

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验，熟悉产业结构、景气周期和库存周期分析。
• 资格证书：期货从业资格（F3021174）、投资咨询资格（Z0012822）

重要声明

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