20140303-长城证券-银行业行业_存款脱媒对信贷投放和资金成本均构成压力_16页_1mb

银行行业周报总结（2014.02.24-2014.03.02）

核心内容

本报告分析了2014年2月24日至3月2日期间中国银行业的发展状况，包括市场表现、行业动态、公司动态、利率与流动性、估值等关键信息，并给出了对银行板块的投资建议。

主要观点

• 投资评级：维持“推荐”评级，认为市场风格转换和国企改革将成为银行板块的主要推动力。
• 存款脱媒：存款脱媒趋势显著，对银行信贷投放和资金成本构成压力，未来可能推动存贷比改革。
• 房地产信贷政策：尽管多家银行表态房地产信贷政策不变，但实际融资政策已进入调整期，银行正通过提高房贷门槛、收缩开发贷等方式控制风险。
• 互联网金融影响：银行加速互联网化，以应对互联网金融产品的冲击，如余额宝等。
• 流动性管理：央行通过正回购操作回收流动性，但银行间市场仍保持充裕，市场利率小幅回升。
• 估值：银行股整体估值较低，部分银行如平安银行、招商银行表现较为突出，具有长期投资价值。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数下跌3.77%，银行股下跌2.71%，板块跑赢大盘1.06个百分点，在29个中信一级行业中排名第十。
• 个股表现分化，城商行和国有行相对较好，其中中信银行和华夏银行微涨，浦发银行、平安银行、招商银行和兴业银行跌幅较大。

行业动态

1. 外汇流入压力：1月份热钱流入压力依然较大，外汇局表示人民币汇率波动属正常，不必过度解读。
2. 信贷结构调整：2月份新增信贷预计为7000亿元，较1月有所放缓，银行正加速调整信贷结构，减少对房地产贷款的依赖。
3. 国际动态：G20提出未来五年内动用两万亿美元刺激经济，欧洲央行降息预期增强，美联储或调整“前瞻性指引”，巴西央行连续加息。

公司动态

1. 宁波银行：2013年净利润增长19.15%，存款和贷款规模均有提升，不良贷款率维持在较低水平。
2. 民生银行：下修转债转股价议案未获通过，因股东反对，资本补充压力依然存在。
3. 浦发银行：推进大零售模式，整合小微与个人经营贷款，形成零售业务新布局。
4. 兴业银行：发行同业存单，但暂停分行非保本理财业务的报道被澄清为失实。

利率与流动性

• 央行操作：上周通过正回购操作回收流动性1600亿元，力度较之前更大。
• 市场利率：隔夜和7天质押式回购利率小幅回升，其他品种利率继续回落。
• 理财产品收益率：受存款脱媒影响，理财产品收益率有所下降，但具体变化取决于监管政策。

估值分析

• 盈利预测与估值水平：多家上市银行的估值水平处于低位，如招商银行、平安银行等。
• 财务指标：部分银行的净息差、不良贷款率、资本充足率等指标显示其盈利能力和资产质量有所波动。

投资建议

• 重点推荐：平安银行、招商银行，认为其在业务转型和盈利能力方面表现较好。
• 行业趋势：整体银行板块在估值较低的情况下，有望受益于市场风格转换和国企改革。

风险提示

• 存款利率放开速度超出预期，可能导致资金成本上升。
• 经济出现超预期下滑，可能影响银行资产质量和盈利能力。

结构清晰总结

市场表现

• 沪深300指数下跌3.77%，银行股下跌2.71%。
• 银行股跑赢大盘1.06个百分点，排名第十。
• 城商行和国有行表现优于股份行，中信银行和华夏银行微涨，浦发、平安、招商、兴业银行跌幅较大。

行业动态

• 外汇流入压力：1月份热钱流入压力依然较大，人民币汇率波动属正常。
• 信贷结构调整：2月新增信贷预计为7000亿元，信贷结构调整加速。
• 国际动态：G20提出两万亿美元刺激方案，欧洲央行降息预期增强，巴西央行连续加息。

公司动态

• 宁波银行：2013年净利润增长19.15%，存款和贷款规模提升。
• 民生银行：下修转债转股价议案未通过，资本补充压力依然存在。
• 浦发银行：推进大零售模式，整合小微与个人经营贷款。
• 兴业银行：发行同业存单，澄清暂停分行非保本理财业务为失实报道。

利率与流动性

• 央行操作：通过正回购回收流动性1600亿元，力度增强。
• 市场利率：隔夜和7天质押式回购利率小幅回升，其他品种利率继续回落。
• 理财产品收益率：受存款脱媒影响，收益率有所下降。

估值分析

• 盈利预测与估值水平：多家银行估值处于低位，如招商银行、平安银行等。
• 财务指标：部分银行的净息差、不良贷款率、资本充足率等指标有所波动。

投资建议

• 重点推荐：平安银行、招商银行，认为其在业务转型和盈利能力方面表现较好。
• 行业趋势：银行板块在估值较低的情况下，有望受益于市场风格转换和国企改革。

风险提示

• 存款利率放开速度超出预期，可能导致资金成本上升。
• 经济出现超预期下滑，可能影响银行资产质量和盈利能力。