20140818-长城证券-银行业_周报-基本面企稳或延后_板块短期仍将维持震荡整固_17页_1mb

银行行业周报总结（2014.08.18）

核心内容

2014年8月11日至8月17日期间，银行板块整体表现疲软，沪深300指数上涨1.27%，而银行股下跌0.25%，跑输大盘1.52个百分点，成为29个一级行业中的倒数第二位。分析师认为，基本面不景气、信贷政策及监管加强导致7月金融数据低于预期，短期内板块仍将维持震荡格局。但考虑到同业监管利空释放、货币政策维持宽松、沪港通的推出，板块有望迎来估值修复，维持“推荐”评级。

主要观点

• 基本面企稳延后：中小微企业景气度较低，导致不良资产反弹压力较大，而地产行业虽有边际改善，但不足以支撑行业趋势性逆转。
• 政策宽松趋势：央行通过增加再贴现额度、提前透露信贷增量等举措，表明货币政策未收紧，仍保持结构性宽松。
• 降低融资成本：国务院出台多项措施，包括清理非标、缩短融资链条、降低金融服务收费等，以降低企业融资成本，促进金融与实体经济良性互动。
• 估值修复预期：当前银行板块估值已包含中长期负面因素，随着政策宽松和市场预期改善，估值修复有望持续。
• 重点推荐银行：平安银行、兴业银行、招商银行、民生银行被列为首选，分别因其逆周期扩张、创新能力强、风险偏好上升、小微金融战略等优势。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨1.27%，银行股下跌0.25%，跑输大盘。
• 股份行与国有行表现优于城商行，浦发银行、农业银行、建设银行涨幅居前，交通银行、北京银行、华夏银行跌幅居前。

行业动态

1. 7月社融偏低：主要由基本面因素引起，非贷款社融中信托贷款和承兑汇票净签发量大幅下降。
2. 外汇占款回升：7月金融机构外汇占款增378亿元，显示资金流入趋势，预计下半年持续增长。
3. 信托市场变化：7月信托市场回暖，但房地产信托规模占比降至16%，显示地产融资需求减弱。
4. 房贷政策松动：多地银行下调首套房贷利率，显示政策向“定向宽松”倾斜，但幅度和范围有限。
5. 温州银行业不良率下降：不良率比年初下降0.17个百分点，显示风险处置初见成效。
6. 联保贷款限制：银监会首次提出限制联保贷款规模，以防控担保圈风险。

公司动态

1. 平安银行：上半年净利润增长33.7%，存款逆势扩张，净息差改善，非息净收入翻倍。
2. 浦发银行：上半年净利润增长16.9%，成本收入比下降，但不良贷款增加拖累业绩。
3. 腾讯微众银行：积极引进消费信贷人才，瞄准个人消费贷款市场，提升竞争力。

利率与流动性

• 公开市场操作：上周央行净投放140亿元，Shibor利率涨跌互现，银行间质押式回购利率小幅下降。
• 市场利率：隔夜和1周Shibor利率下降，1月Shibor利率上升，银行间利率整体保持稳定。

估值分析

• 盈利预测与估值水平：多家上市银行估值处于低位，但具备修复空间，尤其在政策宽松和风险释放背景下。
• P/E、P/B、P/PPoP：多数银行估值指标显示市场对其未来盈利预期较为保守，但部分银行如平安银行、招商银行等因业绩表现良好，估值相对更具吸引力。

总结

综上所述，2014年8月银行行业面临基本面不景气和信贷风险增加的挑战，但政策层面仍保持宽松，估值修复预期增强。各银行在应对市场变化方面表现不一，平安银行、兴业银行、招商银行和民生银行因其不同的优势被重点推荐。随着政策的持续支持和市场环境的改善，银行板块仍有较大发展潜力。