家用电器行业2023年中报总结：经营改善持续，期待业绩和估值回升_20页_1mb

家电行业2023年中报显示整体业绩大幅提升，估值处于低位。2023年上半年，家电板块营收同比增长53.7%，归母净利润同比增长127.5%，主要驱动力来自白电板块；板块估值波动下行，目前处于历史低位。细分板块差异明显：白电营收和利润增长强劲，受益于空调高景气度；黑电需求不足，面板涨价拖累盈利能力；厨电随地产竣工回暖改善；小家电Q2业绩转正，内部分化严重。投资焦点包括出口修复型小家电、创新高成长品类和地产相关企业，潜在风险包括汇率波动、原材料价格波动及需求不及预期。

• 总体表现: 家电板块营收同比+53.7%，归母净利润+127.5%，Q2环比加速；估值分位数约11%，处于合理布局时机。
• 细分子板块：
  • 白电：营收+78.6%，归母净利润+161.7%，毛利率提高，空调需求主导。
  • 黑电：营收轻微下滑，归母净利润降幅大，面板成本上涨影响业绩。
  • 厨电：营收小幅增长，受益于竣工回暖，燃气灶和油烟机等产品需求改善。
  • 小家电：Q2营收增速转正，内部分化，洗地机等品类表现突出。
• 投资逻辑：出口产业链修复拉动小家电需求；创新品类如智能微投和洗烘一体机带来增长机会；地产相关企业如厨电有望受益于政策支持。
• 风险：汇率波动、原材料价格动荡、终端需求变化及市场竞争加剧。