20231121-首创证券-深圳机场-000089.SZ-公司简评报告_营业收入大幅增长_资产处置收益抬升业绩_3页_374kb

深圳机场（000089）简评报告总结

核心内容

深圳机场（000089）在2023年前三季度实现了显著的业绩修复，营业收入和净利润均大幅增长。公司受益于民航行业复苏，旅客吞吐量和航班起降架次同比分别增长135.6%和60.5%，成为业绩增长的主要驱动力。此外，资产处置收益为公司带来了额外的盈利，进一步提升了整体业绩表现。

主要观点

• 业绩大幅增长：2023年前三季度，深圳机场实现营业总收入30.42亿元，同比增长48.57%；归母净利润1.64亿元，同比增长118.43%。尽管扣非后归母净利润为-1.38亿元，但整体盈利趋势明显向好。
• 航空主业复苏：疫情对行业的影响逐渐减弱，深圳机场的业务指标基本恢复或超过2019年同期水平，显示行业复苏态势良好。
• 资产处置收益：公司因深江铁路房屋征收项目，确认了2.09亿元的资产处置收益，对净利润产生积极影响。
• 未来展望：随着2023年冬春航季的实施，深圳机场日均航班量将首次超过1300架次，较2019年增长20%。公司预计航班数量的持续恢复将带动盈利增长。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2023年前三季度营收为42.81亿元，同比增长60.27%；预计2024年和2025年营收增速分别为12.92%和10.08%。
• 净利润增长：2023年前三季度归母净利润为3.00亿元，同比增长126.21%；预计2024年和2025年归母净利润分别为4.31亿元和6.28亿元。
• 盈利能力：综合毛利率为10.57%，费用率持续下降，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.05%、1.50%和2.78%。净利率为5.46%，预计2023-2025年净利率将分别达到7.00%、8.92%和11.80%。
• 现金流：2023年前三季度经营活动现金流为751亿元，预计2024年和2025年将分别增长至1972亿元和2179亿元。

资产和负债情况

• 资产总计：预计2023-2025年资产总计分别为25970亿元、26143亿元和26236亿元。
• 负债合计：预计2023-2025年负债合计分别为14969亿元、14702亿元和14154亿元。
• 资产负债率：预计2023-2025年资产负债率分别为57.64%、56.24%和53.95%。
• 流动比率和速动比率：预计2023-2025年流动比率分别为0.66、0.74和0.89；速动比率分别为0.57、0.63和0.75。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：以最新收盘价计算，2023-2025年PE分别为45.6倍、31.7倍和21.7倍。
• 盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润将分别为3.00亿元、4.31亿元和6.28亿元，呈现稳步增长趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速不及预期，可能影响公司业绩。
• 需求风险：若市场需求不足，可能影响收入和利润。
• 免税销售风险：若免税销售不及预期，可能影响盈利能力。

分析师信息

• 张功：交运行业首席分析师，南京航空航天大学硕士，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，有5年以上实业工作经历。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与同期沪深300指数比较。
• 评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

行业评级

• 看好：行业超越整体市场表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

深圳机场在2023年前三季度实现了显著的业绩修复，受益于民航行业复苏和资产处置收益的提升。公司预计未来几年将继续受益于航班数量的增长，带动盈利能力稳步提升。尽管存在宏观经济和市场需求等风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和盈利前景，维持“买入”评级。