20231027-中邮证券-深圳机场-000089.SZ-处置收益改善业绩_静待客流持续复苏_8页_437kb

深圳机场(000089)公司点评报告总结

核心要点

• 评级：增持（首次覆盖）
• 前三季度业绩：营收3042亿元，同比增长486%；归母净利润164亿元，同比扭亏。

业绩亮点

• 旅客吞吐量13794万人次，同比增长1027%。
• 货邮吞吐量4103万吨，同比增长84%。
• 第三季度单季归母净利润219亿元，创历史新高。

主要因素分析

• 客流稳步恢复推动营收增长。
• 政府补贴及处置收益贡献扭亏：第三季度实现处置收益209亿元。
• 卫星厅成本压制毛利：三季度毛利率139%，同比改善但仍受成本影响。

盈利预测

• 2023-2025年营收预测：421亿元（+578%）、508亿元（+205%）、578亿元（+138%）
• 归母净利润预测：24亿元（扭亏启动）、59亿元（+1441%）、92亿元（+556%）
• PE估值预测：当前PE 55.8X，三年后降至14.7X。

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级。
• 看好免税商业、旅客吞吐量持续复苏，利好未来业绩。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 民航需求恢复低于预期。
• 免税商业运营不及预期。
• 安全事故风险。