20230511-西南证券-深圳机场-000089.SZ-疫情消散产能爬坡_业绩有望触底回升_15页_2mb

深圳机场（000089）2023年一季报点评总结

深圳机场发布2023年一季度报告，营收和亏损情况显著改善。2023Q1实现营业收入91亿元，同比增长40%；归母净亏损11亿元，同比减亏19亿元。主要受益于旅客吞吐量和航班起降架次的迅速恢复，同比分别增长1661%和699%。

市场恢复与宏环境：
出行限制取消后，航空需求加速反弹，民航客运量持续回升，2023年1-3月较2019年恢复至85.4%。预计民航客运市场将恢复至较高水平。

国际业务进展：
深圳机场积极拓展国际化战略，国际旅客占比从2014年的34%提升至2019年的99%。2023年以来，国际航线恢复，支撑长期业绩增长。

财务表现与趋势：
2023Q1毛利率转正至10%，主要由于收入修复和成本压力缓解。历史数据显示，航空主业毛利率下滑，但随着卫星厅产能爬坡和增值服务提升，业绩有望触底反弹。预计2023-2025年归母净利润分别为0.8亿元、41亿元和62亿元，对应EPS 0.004元、0.020元和0.030元。

免税业务动态：
2023年1月新免税合同落地，扣点率调整至24%-30%，保底租金降幅显著，利于免税销售额增长。

投资建议与估值：
首次覆盖给予“买入”评级，目标价892元（6个月），基于17倍PB估值。可比公司PB平均值为16.5倍，公司估值有望回升至行业平均。

风险提示：
宏观经济波动、居民出行恢复不及预期等风险可能影响业绩。