20230825-国联证券-深圳机场-000089.SZ-二季度扭亏为盈_深度布局免税业务_3页_299kb

深圳机场半年报核心分析与总结

一、二季度扭亏为盈，业绩表现突出

• 2023年二季度实现营业收入104亿元，环比增长147%，同比增长546%；
• 归属于上市公司股东的净利润为0.53亿元，实现扭亏，较一季度亏损10亿元显著改善；
• 营业收入大幅增长的同时，通过成本管控使营业成本同比下降45%，有效提升盈利水平。

二、航空主业及关联业务快速恢复

• 报告期内，完成航班起降187万架次，同比增长685%，旅客吞吐量2436.4万人次，同比增长1594%，航空主业收入同比增长626%。
• 物流和候机楼租赁、广告收入同步增长，航空复苏带动整体业务恢复。

三、免税业务战略深化

• 与深免集团合资成立鹏盛空港，持股比例49%/51%，承包T3及福永码头免税店运营；
• 此举标志着免税业务进入结构性增长阶段，有利于长期盈利能力提升。

四、财务预测与估值

• 预计2023-2025年营业收入分别为40亿、49亿、54亿，净利润稳步增长，同比增速分别为51%、20%、11%；
• 维持“增持”评级，2024年目标价8.05元，对应35倍PE；
• 风险提示包括经济增速放缓、客流恢复不及预期等。

五、关键风险因素

• 经济增速放缓；
• 客流恢复不及预期，特别是国际航线复苏进度；
• 行业竞争加剧及政策环境变化等因素。

结论：深圳机场二季度受益于航空市场快速复苏，扭转亏损并推动免税业务扩展，预计未来三年业绩将持续成长，维持“增持”评级。