20260705-方正证券-国泰海通-601211.SH-_方正金融_国泰海通1H26业绩预告点评_业绩超预期_半年度_单二季度利润均创历史新高_8页_1mb

国泰海通2026年上半年业绩预告点评总结

核心内容概述

本文为方正证券研究所于2026年7月5日发布的《国泰海通1H26业绩预告点评》报告，重点分析国泰海通2026年上半年业绩表现，指出其业绩超出市场预期，半年度及单季利润均创历史新高。报告由方正金融团队撰写，主要观点围绕公司盈利能力、市场环境、业务增长及未来盈利预测等方面展开。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2026年上半年（1H26）公司预计归母净利润为200.0-205.1亿元，同比增长27%-30%。
• 扣除非经常性损益后的净利润（归母扣非净利润）为192.5-197.6亿元，同比增长164%-171%，创公司半年度历史最高水平。
• 第二季度（2Q26）扣非净利润预计为135.4-140.5亿元，同比增长240%-252%，环比第一季度增长137%-146%，创公司单季历史新高。

2. 市场活跃度提升推动业绩增长

• 2026年1-5月日均股基成交额达3.19万亿元，同比增长93.0%，较第一季度的77.3%增速进一步加快。
• 融资融券余额1H26达2.75万亿元，同比增长48.8%，推动公司利息收入增长。

3. 投资收入表现亮眼

• 第二季度万得全A指数上涨12.82%，沪深300指数上涨11.90%，科技赛道表现突出，科创50指数上涨75.74%。
• 公司投资收入增长显著，主要受益于市场上涨和方向性持资管业务的增长。
• 旗下基金公司管理规模稳步提升，华安基金、海富通基金、富国基金非货币型基金规模分别同比增长9.5%、49.1%、17.2%。

4. 投行业务表现强劲

• 股权承销方面，1H26实现IPO承销金额107亿元，同比增长185.2%，市占率11.2%。
• 再融资承销金额达474亿元，市占率14.8%。
• 债券承销总金额达8921亿元，同比增长33.3%，市占率10.4%。

5. 盈利预测与估值分析

• 预计2026-2028年国泰海通归母净利润分别为36,998亿元、37,335亿元、38,699亿元，同比增速分别为33%、0.9%、3.7%。
• 2026-2028年动态PE分别为9.3倍、9.2倍、8.9倍，动态PB分别为0.98倍、0.92倍、0.86倍，估值持续走低。
• 报告维持“强烈推荐”评级，认为公司未来12个月内相对同期基准指数有望实现20%以上的涨幅。

关键信息

1. 财务指标

• 营业收入：预计2026年为83,301亿元，同比增长32.0%。
• 归母净利润：预计2026年为36,998亿元，同比增长33.0%。
• EPS（每股收益）：预计2026年为2.08元，2027年为2.10元，2028年为2.18元。
• ROE（净资产收益率）：预计2026年为11.0%，2027年为10.3%，2028年为10.0%。
• 净利润率：预计2026年为44.4%，2027年为44.6%，2028年为44.6%。

2. 资产负债情况

• 资产负债率：预计2026年为83.1%，2027年为83.0%，2028年为82.4%，持续下降。
• 货币资金：预计2026年为642.568亿元，2027年为545.166亿元，2028年为578.733亿元。
• 资产合计：预计2026年为2,211.561亿元，2027年为2,359.093亿元，2028年为2,424.572亿元。

风险提示

• 经济下行压力增大：可能影响公司整体盈利能力和市场表现。
• 市场股基成交活跃度下降：可能导致经纪业务收入减少。
• 居民资金入市放缓：可能影响公司资管业务增长。

团队与联系方式

• 分析师团队：
  • 许旖珊（金融首席分析师）
  • 林宇轩（覆盖保险）
  • 杨皓然（联系人）
• 方正证券研究所联系方式：
  • 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
  • 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
  • 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
  • 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券
  • 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
  • 网址：https://www.foundersc.com
  • 邮箱：[email protected]

附注

• 本文数据来源为Wind及方正证券研究所。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告版权为方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。