20260715-方正证券-广发证券-000776.SZ-_方正金融_广发证券1H26业绩预告点评_业绩超预期_上半年利润增速超70_8页_1mb

报告摘要

广发证券于2026年7月14日发布了2026年上半年业绩预告，预计1H26归母净利润为110-120亿元，同比增长70%-85%。这一业绩表现超预期，主要得益于资本市场活跃、财富管理业务优势、投资收益提升以及资管和投行业务的稳步增长。

资本市场活跃：上半年市场成交额同比大幅增长，尤其是日均股基成交额达到3.26万亿元，同比增长98.7%，预计二季度进一步增长至3.37万亿元，同比增长122.3%。
经纪业务增长：公司坚定发展买方投顾业务，代销规模、保有规模和投顾人数均处于行业领先地位，推动经纪业务收入高增长。
融资融券表现亮眼：1H26日均两融余额达2.75万亿元，同比增长48.8%，预计二季度增长至2.83万亿元，同比增长55.4%。
投资收益表现较好：二季度主要指数均实现正收益，其中科创50指数涨幅显著，达75.74%。场外衍生品业务在一级交易商角色下贡献一定收益。公司通过广州信德持有长鑫科技股份，预计三季度上市发行将带来额外投资收益。
资管业务优势明显：广发基金（公司控股54.53%）1H26末非货公募管理规模达9549亿元，同比增长14.2%，行业排名第3；易方达基金（公司持股22.65%）非货公募管理规模达14583亿元，同比增长3.6%，行业排名第1。
投行业务稳步增长：1H26实现A股IPO承销规模9亿元，同比增长66.7%；债券承销规模2327亿元，同比增长47.1%。
盈利预测：预计2026-2028年广发证券归母净利润分别为201、214、221亿元，同比分别增长46.9%、6.5%、3.0%。2026年7月14日收盘价对应的动态PB为1.18x，动态PE为9.0x，公司维持“强烈推荐”评级。

业绩亮点：
- 归母净利润增速超70%。
- 融资融券利息收入快速增长。
- 投资收益受益于市场活跃及场外衍生品业务。
- 资管业务保持头部地位，投行业务稳步提升。
风险提示：
- 经济下行压力增大。
- 股基成交活跃度大幅下降。
- 居民资金入市进程放缓。
盈利预测（单位：百万）：

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入	35,493	47,304	50,138	51,587
归母净利润	13,702	20,126	21,440	22,094
EPS(元)	1.68	2.46	2.62	2.71
ROE(%)	10.2%	13.9%	13.4%	12.7%
P/E	13.1	9.0	8.4	8.2
P/B	1.30	1.18	1.08	0.99

公司评级：
- 强烈推荐：分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。
- 推荐：分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。
- 中性：分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。
- 减持：分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。
行业评级：
- 推荐：分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。
- 中性：分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。
- 减持：分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。
基准指数说明：
- A股市场以沪深300指数为基准。
- 香港市场以恒生指数为基准。
- 美股市场以标普500指数为基准。