20250420-创元期货-镍_不锈钢周报_产业负反馈下等待矿端拐点_14页_1mb

产业负反馈下等待矿端拐点 - 总结

核心内容

本报告分析了2025年4月中旬镍市场的供需变化及价格走势，指出当前镍价已进入产业负反馈阶段。主要基于供给端和需求端的分析，结合库存与价差数据，对镍市场未来走势进行预测。

主要观点

• 镍价走势：
  本周镍价出现反弹，基本修复了清明节后的价格缺口。但随着5月份印尼和菲律宾镍矿供给季节性恢复，矿端最紧的时期已过，预计短期镍基本面将回归供强需弱格局，价格可能弱盘整，等待新的方向。

• 供给端变化：

  • 印尼低品位1.2镍矿CIF价格维持在25.1美金/湿吨，周环比持平。
  • 印尼1.6品位镍矿CIF价格为52.5美金/湿吨，周环比上涨1.7美金/湿吨。
  • 中品位镍矿升水25美金/湿吨，周环比上涨1美金/湿吨。
  • NPI成交价为980元/镍点，周环比下跌5元/镍点。
  • 3系冷轧不锈钢生产利润再创新低，为-699元/吨。
  • 精炼镍现货升贴水本周冲高回落，电积镍升水100元/吨，周环比下跌100元/吨。

• 库存情况：

  • 国内精炼镍库存为4.40万吨，周环比增加1.5%。
  • LME镍库存为20.45万吨，周环比微增。
  • 上期所镍仓单库存及不锈钢仓单库存数据未明确，但整体库存维持在较高水平。

关键信息

供给端

• 镍矿供给：
  印尼和菲律宾镍矿供给季节性恢复，缓解矿端紧张局面，预计未来供给将逐步增加。

• NPI产量：
  中国NPI产量持续下降，印尼NPI产量持续上升，显示印尼在镍生产中的主导地位。

• 镍铁进口：
  中国镍铁进口量持续下降，显示国内镍铁供应趋于自给。

需求端

• 不锈钢消费：
  中国不锈粗钢总产量及细分系列（200系、300系、400系）均出现波动，3系冷轧利润持续低迷。

• 新能源需求：
  三元前驱体和三元材料产量持续上升，显示新能源需求对镍市场的影响日益增强。

• 出口与进口：
  中国不锈钢净出口量和三元材料净进口量均有所变化，显示国内外市场需求的动态调整。

价差与平衡表

• 价差变化：
  NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍等价差波动明显，反映市场供需结构的调整。

• 供需平衡：
  全球原生镍供需平衡表显示，供给和需求均有所波动，但整体维持在一定范围内。2024年和2025年供需变化需进一步观察。

风险提示

1. 印尼收紧镍矿供给
2. 三元消费超预期

创元研究团队

• 有色金属组：

  • 夏鹏：具备产业龙头企业现货背景，擅长从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。
  • 李玉芬：致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。
  • 吴开来：从事铅锌产业链基本面分析。
  • 余烁：专注于锂资源和新能源产业链基本面研究。

• 黑色建材组：

  • 陶锐：黑色建材组组长，专注黑色产业链基本面研究。
  • 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析。
  • 安帅澎：专注钢材上下游产业链基本面研究。

• 能源化工组：

  • 高赵：原油期货研究员，专注能源化工品产业链分析。
  • 白虎：擅长能源化工品基本面分析及套利策略。
  • 常城：致力于PX-PTA产业链基本面研究。
  • 母贵煜：专注甲醇、尿素上下游产业链研究。

• 农副产品组：

  • 张琳静：专注油脂产业链上下游分析。
  • 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链基本面研究。
  • 赵玉：专注大豆产业链基本面研究。
  • 张英鸿：专注原木和纸浆产业链基本面研究。

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• 淄博营业部：0533-2280929，山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室(255090)
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• 徐州营业部：0516-83109555，徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000)
• 南通营业部：0513-89070101，南通市崇川路58号5号楼1802室(226001)
• 常州营业部：0519-89965816，常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室(213002)
• 无锡营业部：0510-82620089，无锡市梁溪路51-1501(214000)
• 张家港营业部：0512-35006552，张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室(215600)
• 常熟营业部：0512-52868915，常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215505)
• 吴江营业部：0512-63803977，苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299)