科创板机器人专题报告：当机器人遇到科创板，为什么多是系统集成商？_32页_3mb

科创板机器人专题报告总结

核心内容

• 科创板机器人企业：截至2019年4月12日，科创板累计受理企业72家，其中6家为机器人自动化相关企业，5家为系统集成商，1家为医疗机器人企业。
• 系统集成商优势：系统集成是工业机器人下游应用的重要环节，市场规模约为本体市场的3倍，毛利率最高。国产企业在系统集成环节具备更强的竞争力，占据主导地位。
• 投资建议：博众精工（3C自动化国内龙头）、瀚川智能（汽车电子自动化领导者）、利元亨（锂电自动化领导者）、天准科技（国内机器视觉技术领导者）、江苏北人（汽车焊装集成专家）是当前系统集成商中的佼佼者。

主要观点

• 市场数据：科创板受理的6家机器人企业中，5家为系统集成商，1家为医疗机器人企业。
• 行业趋势：随着人口红利的消失和产业结构的优化，工业自动化持续提升，发展前景广阔。
• 区域分布：长三角和珠三角是系统集成商的核心区域，占总量的近70%。
• 竞争格局：系统集成商主要分为授权和非授权两种类型，授权集成商以外资为主，非授权则以本土企业为主。
• 下游行业分析：汽车行业和3C电子是自动化程度最高的行业，市场空间最大。不同下游行业在项目规模、毛利率、资金回款等方面存在差异。

关键信息

• 市场空间：系统集成市场规模约为本体市场的3倍，毛利率在三大产业链环节中最高。
• 国产优势：国产企业在系统集成环节具备本土化服务优势，资金回款较好，竞争激烈但潜力大。
• 行业洗牌：系统集成行业处于洗牌期，长尾集成商将被淘汰，细分龙头将强者恒强。
• 技术驱动：智能化、电动化趋势推动汽车电子市场增长，自动化需求旺盛。
• 投资逻辑：系统集成商需具备资源整合、行业理解和资金规模三大核心竞争力，才能在行业中持续发展。

企业分析

博众精工

• 业务：专注于自动化设备、柔性生产线、工装夹具等。
• 主要下游：3C电子，苹果为其第一大客户。
• 营收：2016-2018年营收分别为15.5亿、19.9亿、25.2亿。
• 毛利率：2018年毛利率为41.77%，净利率有所提升。
• 募投项目：主要用于消费电子自动化设备扩产、汽车自动化设备产业化、研发中心升级和补充流动资金。

瀚川智能

• 业务：专注于汽车电子、医疗健康、新能源电池等领域的自动化设备。
• 主要下游：汽车电子，客户包括博世、大陆集团等。
• 营收：2016-2018年营收分别为1.50亿、2.44亿、4.36亿。
• 毛利率：2018年毛利率为35.61%，净利率提升。
• 募投项目：主要用于智能制造系统及高端装备的新建项目，提升产能和研发能力。

利元亨

• 业务：主要从事锂电池制造设备和汽车零部件制造设备。
• 主要下游：锂电行业，宁德时代为其最大客户。
• 营收：2016-2018年营收分别为2.29亿、4.03亿、6.81亿。
• 毛利率：2018年毛利率为41.67%，净利率显著增长。
• 募投项目：主要用于工业机器人智能装备生产和研发中心建设，以提升产品品质和市场竞争力。

天准科技

• 业务：提供机器视觉和自动化集成解决方案，产品包括精密测量仪器、智能检测装备等。
• 主要下游：3C电子、汽车、医药等行业，苹果为其第一大客户。
• 营收：2016-2018年营收分别为1.83亿、2.49亿、3.36亿。
• 毛利率：2018年毛利率为49.17%，盈利能力强。
• 募投项目：主要用于研发中心建设，提升技术实力和产品竞争力。

江苏北人

• 业务：专注于汽车焊装系统集成，为汽车制造提供自动化解决方案。
• 主要下游：汽车焊装，客户包括赛科利、上海航发等。
• 营收：2016-2018年营收分别为1.41亿、1.72亿、2.19亿。
• 毛利率：2018年毛利率为24.87%，盈利能力相对较弱。
• 募投项目：主要用于自动化设备产业化和研发中心建设，以提升技术水平和市场竞争力。

风险提示

• 科创板审查不通过：科创板对未盈利科技企业包容性较强，但审查仍存在不确定性。
• 下游自动化需求不达预期：自动化需求受宏观经济和行业周期影响较大。
• 行业竞争加剧：系统集成商数量众多，竞争激烈，需持续提升核心竞争力。

图表目录

• 图表1：已被科创板受理的6家机器人企业
• 图表2：工业机器人产业链环节对比
• 图表3：中国工业自动化市场规模
• 图表4：1092家样本系统集成商集中分布
• 图表5：本土系统集成商占比
• 图表6：系统集成商授权/非授权分布
• 图表7：国内系统集成商下游行业覆盖
• 图表8：国内系统集成商应用工艺环节覆盖
• 图表9：本土集成商在不同工艺环节的表现
• 图表10：各行业系统集成本土和外资竞争格局
• 图表11：系统集成不同下游对比
• 图表12：系统集成商三大核心竞争力
• 图表13：2018年汽车、3C系统集成增速下滑
• 图表14：2019年系统集成商投资逻辑
• 图表15：5家系统集成商对比分析
• 图表16：博众精工发展历程
• 图表17：公司主要产品及用途
• 图表18：2018年公司收入按行业拆分
• 图表19：2018年公司收入按客户拆分
• 图表20：全球智能手机出货量
• 图表21：全球PC出货量
• 图表22：可穿戴设备、AR/VR新产品技术
• 图表23：新兴3C市场快速发展
• 图表24：博众精工竞争优势
• 图表25：2016-2018年公司营收
• 图表26：2016-2018年公司扣非归母净利
• 图表27：2016-2018年公司盈利能力
• 图表28：2016-2018年公司现金流量情况
• 图表29：公司募投项目情况
• 图表30：2016-2018年公司收入按行业拆分
• 图表31：公司核心客户情况
• 图表32：汽车电子应用分类
• 图表33：汽车电子创新发展历史
• 图表34：汽车智能化与网联化发展趋势
• 图表35：各国禁售燃油汽车时间表
• 图表36：中国新能源汽车产量持续增长
• 图表37：各类车型汽车厂电子成本占比
• 图表38：汽车电子成本占比未来将达到50%以上
• 图表39：2017-2022年全球汽车电子市场规模
• 图表40：2013-2022年中国汽车电子市场规模
• 图表41：汽车电子产业链
• 图表42：全球汽车电子Tier1市场格局
• 图表43：中国汽车电子Tier1市场格局
• 图表44：博世全球销售额及资本开支
• 图表45：汽车电子巨头资本开支占比收入比例
• 图表46：2018-2020年汽车电子对应电子装联市场规模测算
• 图表47：瀚川智能和克来机电对比
• 图表48：2016-2018年公司营收
• 图表49：2016-2018年公司扣非归母净利
• 图表50：2016-2018年公司盈利能力
• 图表51：2016-2018年公司现金流量情况
• 图表52：公司募投项目情况
• 图表53：2016-2018年公司收入按行业拆分
• 图表54：2018年公司前五大客户
• 图表55：锂电设备分类及公司产品
• 图表56：中国新能源汽车产量持续增长
• 图表57：中国动力锂电池销量
• 图表58：2016-2018年公司营收
• 图表59：2016-2018年公司归母净利
• 图表60：2016-2018年公司盈利能力
• 图表61：2016-2018年公司现金流量情况
• 图表62：公司募投项目情况
• 图表63：公司主要产品应用及客户
• 图表64：2016-2018年公司收入拆分
• 图表65：2018年公司收入拆分
• 图表66：2018年公司前五大客户
• 图表67：2011-2017年我国机器视觉市场规模
• 图表68：2018-2023年我国机器视觉市场规模预测
• 图表69：公司核心技术团队
• 图表70：公司持续高研发投入
• 图表71：机器视觉领域国际巨头情况
• 图表72：2014-2018年公司营收
• 图表73：2014-2018年公司归母净利
• 图表74：2014-2018年公司盈利能力
• 图表75：2014-2018年公司现金流量情况
• 图表76：公司募投项目情况
• 图表77：2016-2018年公司收入拆分
• 图表78：2018年公司收入拆分
• 图表79：公司主要产品及应用
• 图表80：2014-2018年公司营收
• 图表81：2014-2018年公司归母净利
• 图表82：2014-2018年公司盈利能力
• 图表83：2014-2018年公司现金流量情况
• 图表84：公司募投项目情况