20251230-华源证券-奥迪威-920491.BJ-获头部智驾系统集成商1.76亿元传感器项目定点_布局服务器_机器人等领域_4页_289kb

报告摘要

奥迪威 (920491.BJ) 投资总结

核心内容

奥迪威是一家专注于智能传感器与执行器研发生产的公司，近期在多个领域取得重要进展，包括获得头部智驾系统集成商的海外传感器项目定点、推进海外工厂建设以及在服务器液冷和机器人领域实现技术突破与市场拓展。公司目前处于北交所上市阶段，投资评级为“增持（维持）”，并计划通过发行H股进一步拓展国际市场。

主要观点

海外项目定点：公司已获得某头部智驾系统集成商的1.76亿元人民币车规级智能传感器海外项目定点，预计2026年12月开始量产交付，项目周期为3年。此订单将助力公司在海外智能汽车市场拓展，增强品牌影响力与核心竞争力。
海外战略部署：公司拟投资5,480万美元建设马来西亚新工厂，通过布局东南亚智能制造基地，提升全球产能与供应链韧性，增强市场响应能力与成本优势。
多领域技术布局：
- 服务器液冷领域：公司推出智能服务器液冷散热专用流量传感器，采用超声波与涡街双技术架构，具备瞬态热冲击防护、能效优化闭环和冗余安全保障三大优势。同时，公司正在研发新一代“芯片微流道引热+智能流量调控送热+MEMS风冷排热”系统级方案，其中自主研发的微执行器为核心部件。
- 机器人领域：公司在服务机器人（如清洁机器人）和工业机器人（关节等场景）实现批量订单落地，单机传感器数量提升至3-5个。公司还布局智能化热管理体系，适用于工业机器人、无人机等对体积、能效、噪声要求高的场景，关注人形机器人传感器与执行器的应用趋势。
盈利预测与估值：
- 公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.98亿、1.24亿和1.47亿元。
- 当前股价对应的PE分别为42.1倍、33.3倍和28.0倍，未来三年PE逐步下降，显示公司估值有优化空间。
- 公司的毛利率、净利率和ROE均保持稳定增长，盈利能力持续增强。
财务表现：
- 公司流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产总计从2024年的1,186亿元增长至2027年的1,476亿元。
- 经营性现金净流量逐年增加，2025E为101亿元，2027E为145亿元，显示公司经营状况良好。
- 投资性现金净流量在2025E为-105亿元，2026E为-38亿元，2027E为-23亿元，显示公司正在加大投资力度。
- 筹资性现金净流量为负，表明公司可能在进行股权融资以支持业务扩张。
估值倍数：
- P/E从2024年的47.02倍逐步下降至2027年的28.02倍。
- P/S从2024年的6.68倍下降至2027年的3.73倍。
- P/B从2024年的4.10倍下降至2027年的3.41倍。
- EV/EBITDA从2024年的22倍波动至2027年的18倍，显示公司估值逐步趋于合理。

关键信息

投资评级：增持（维持）
项目定点：1.76亿元人民币车规级智能传感器海外项目
工厂建设：马来西亚新工厂投资5,480万美元，建设周期4年
技术突破：服务器液冷流量传感器、机器人传感器集成、智能化热管理系统
财务预测：
- 2025E归母净利润：98亿元
- 2026E归母净利润：124亿元
- 2027E归母净利润：147亿元
估值倍数：
- 2025E P/E：42.07倍
- 2027E P/E：28.02倍
- 2025E P/S：5.47倍
- 2027E P/S：3.73倍
- 2025E P/B：3.89倍
- 2027E P/B：3.41倍
- 2025E EV/EBITDA：27倍
- 2027E EV/EBITDA：18倍