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金融工程日报总结（2017年05月23日）

核心内容概述

本报告为2017年5月23日的金融工程日报，内容涵盖市场指数表现、行业走势、融资融券情况、股指期货基差与对冲成本，以及上证50ETF期权的隐含波动率与虚值结构分析，旨在为投资者提供市场动态与投资策略参考。

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主要观点

1. 市场指数表现

• 最新一个交易日：
  • 上证50上涨0.84%，沪深300上涨0.22%，其余指数均下跌，金融指数跌幅最大为-1.88%。
• 最新5个交易日：
  • 创业板指数涨幅最大为0.53%，金融指数跌幅最大为-3.48%。
• 最新22个交易日：
  • 上证50上涨2.43%，其余指数均有不同程度下跌，金融指数跌幅超过10.0%（-10.80%）。

2. 行业表现

• 最新一个交易日：
  • 非银金融涨幅最大为0.72%，综合行业跌幅最大为-2.41%。
• 最近5个交易日：
  • 采掘业涨幅最大为2.96%，建筑装饰跌幅最大为-2.88%。
• 近一个月：
  • 非银金融上涨1.81%，银行行业上涨1.23%，其余行业普遍下跌，国防军工重挫18.38%。

3. 融资融券

• 上一交易日（2017年5月19日），两融余额为8815.58亿元，其中融资余额8769.13亿元，融券余额46.46亿元。
• 行业中，非银金融、房地产、医药生物的两融余额居前；银行和非银金融的融券余额居前。

4. 股指期货

• 当前主力合约IH1706、IC1706、IF1706均处于负基差状态，且基差较大，导致年化对冲成本较高。
• 三只股指期货合约的基差/指数分别为-0.66%、-0.85%、-1.02%，年化对冲成本分别为-9.66%、-12.43%、-14.93%。

5. 上证50ETF期权

• 隐含波动率：最新交易日隐含波动率小幅上涨，但仍处于低位。
• 虚值结构：
  • 远月沽虚值大于远月购虚值，沽12月2.350元行权价合约的虚值最大为2.03%。
  • 近月沽虚值大于近月购虚值，沽5月2.450元行权价合约的虚值最大为0.26%。
  • 购5月行权价在2.397元以下、购6月行权价在2.300元以下、购9月行权价在2.250元以下的合约在扣除实值后显示虚值为负，说明期权报价偏低。
• 持仓与成交量：
  • 购1705合约持仓量217845，成交量124895。
  • 沽1705合约持仓量212774，成交量87779。
  • 购1706合约持仓量482334，成交量195286。
  • 沽1706合约持仓量375279，成交量125956。
  • 其他合约持仓与成交量均低于近月合约。

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关键信息

一、市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%。
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间。
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%。

二、行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%。
• 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间。
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%。

三、公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间。
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间。
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间。
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%。

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风险提示与免责条款

• 报告内容仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，对信息的真实性、准确性和完整性不作保证。
• 报告可能因时间变化与事实不完全一致，建议关注后续研究报告。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告涉及公司证券，不保证报告立场。

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分析师简介

• 丁竞渊：东海证券研究所高级研究员，博士，证券从业10年，具有丰富的量化平台研发与金融工程研究经验。

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联系信息

• 证券分析师：丁竞渊（S06305160800）
• 联系人：郑朝阳、陈飚
• 电话：021-20333723、021-20333938、021-20333532
• 邮箱：djy@longone.com.cn、zhengcy@longone.com.cn、chenbiao@longone.com.cn

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