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260528 Bond Daily - 3-5年期票息策略延续总结

核心内容概述

本报告总结了2026年5月28日中国债券市场的主要动态，包括货币市场、二级市场、信用债市场、衍生品市场以及宏观经济与政策新闻。整体来看，市场流动性平稳，利率债收益率小幅下行，信用债市场表现良好，信用利差处于低位。3-5年期非金融信用债的票息策略仍具吸引力。

货币市场情况

银行间市场

• 拆借市场：7天期加权平均收益率为1.37%，无变化；成交量为118亿，较前一日增加16亿。
• 回购市场：
  • 1天期收益率1.31%，无变化；成交量17671亿，较前一日减少2181亿。
  • 7天期收益率1.36%，下行1bp；成交量1582亿，较前一日增加77亿。
  • 14天期收益率1.36%，下行3bp；成交量54亿，较前一日增加33亿。
  • 1个月期收益率1.32%，上行2bp；成交量3亿，较前一日增加1亿。
• Shibor：
  • 1个月期1.39%，下行0.10bp。
  • 3个月期1.41%，上行0.10bp。
  • 6个月期1.43%，下行0.10bp。
  • 9个月期1.45%，上行0.10bp。
  • 1年期1.47%，无变化。

交易所市场

• 回购市场：
  • 1天期收益率1.32%，下行3bp；成交量24372亿，较前一日减少745亿。
  • 7天期收益率1.37%，下行1bp；成交量未提供。

二级市场动态

利率债收益率及变动

信用债市场

• 信用债收益率多数下行，信用利差收窄。
• 信用债ETF规模环比上升37亿元至5727亿元。
• 信用债净买卖数据中，理财净买入53亿元，环比下降65亿元；基金净买入325亿元，环比下降172亿元；保险公司净买入36亿元，环比下降9亿元；其他资管机构净买入195亿元，环比下降26亿元。

3-5年期票息策略分析

• 信用债一级供给逐步恢复，但需求仍偏强，对市场影响有限。
• 信用利差多数处于低位，历史分位数多数在5%以下。
• 3-5年期非金融信用债的票息价值仍然存在，可作为底仓配置。
• 3-5年期二永债可跟随利率债进行波段操作。

衍生品市场

• 国债期货高开后震荡，尾盘上行。
  • TL2609上涨0.12%
  • T2609上涨0.10%
  • TF2609上涨0.09%
  • TS2609上涨0.02%
• IRS互换利率整体下降：
  • 1Y FR007下行2bp至1.42%
  • 5Y FR007下行4bp至1.53%
  • 3M SHIBOR 1Y下行1bp至1.44%
  • 3M SHIBOR 5Y下行2bp至1.58%

信用债成交活跃情况

交易所市场活跃债券

• 26国债06成交在1.21%，下行2bp；净价收于100.1元。
• 交易所交投活跃度一般，多数收益率下行。

银行间市场活跃债券

• 煤炭行业：
  • 华阳新材剩余12个月，下行3bp。
  • 晋能煤业剩余4.1年，下行3bp；剩余2.4年，下行2bp。
  • 晋能煤业剩余7个月，上行2bp。
• 钢铁行业：
  • 河钢集剩余1.7年，下行2bp。
  • 宝武集团剩余3.9年，下行1bp。
• 城投债：
  • 胶州城投剩余2.3年，下行15bp。
  • 天津津城建剩余8.2年，下行6bp。
  • 西安航天剩余1.1年，下行6bp。
  • 西安高新剩余2.2年，下行4bp。
  • 孝感城投剩余4.9年，下行4bp。
  • 重庆万盛经开剩余1.1年，上行3bp。
  • 嘉兴高新剩余4.8年，上行2bp。
  • 成都兴华生态剩余3.1年，上行1bp。

外汇及大宗商品

宏观经济与政策新闻

1. 中美关税谈判：商务部发言人何亚东表示，中美经贸团队就关税问题深入沟通，原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。
2. 食品安全治理：京沪两市市场监管局签订《网络餐饮第三方平台食品安全治理合作框架协议》，建立网络餐饮食品安全协同治理机制。
3. 北京城市高质量发展：《中共北京市委北京市人民政府关于推动城市高质量发展的实施意见》发布，提出到2030年，国际一流的和谐宜居之都建设取得显著成效；到2035年，初步建成。
4. 美联储表态：美联储副主席杰斐逊表示，当前货币政策处于有利位置以应对经济状况，通胀前景面临上行风险，预计随着关税和能源冲击影响消退，通胀将在今年晚些时候减弱。
5. 美联储理事库克：表示若劳动力市场恶化，将准备好降息；若通胀回落未能如期显现，准备加息；人工智能或可增强金融稳定，但对网络安全的影响尚不明确；未来几个月利率应维持不变。

总结

整体市场表现温和，利率债收益率小幅下行，信用债市场表现良好，信用利差处于低位。3-5年期非金融信用债的票息价值仍具吸引力，适合进行底仓配置。信用债ETF规模增长，但机构净买入规模环比下降。衍生品市场整体波动较小，国债期货震荡上行，IRS互换利率下降。宏观经济方面，中美关税谈判取得进展，北京推动城市高质量发展，美联储对通胀和劳动力市场保持关注。