> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 260528 Bond Daily - 3-5年期票息策略延续总结 ## 核心内容概述 本报告总结了2026年5月28日中国债券市场的主要动态，包括货币市场、二级市场、信用债市场、衍生品市场以及宏观经济与政策新闻。整体来看，市场流动性平稳，利率债收益率小幅下行，信用债市场表现良好，信用利差处于低位。3-5年期非金融信用债的票息策略仍具吸引力。 --- ## 货币市场情况 ### 银行间市场 - **拆借市场**：7天期加权平均收益率为1.37%，无变化；成交量为118亿，较前一日增加16亿。 - **回购市场**： - 1天期收益率1.31%，无变化；成交量17671亿，较前一日减少2181亿。 - 7天期收益率1.36%，下行1bp；成交量1582亿，较前一日增加77亿。 - 14天期收益率1.36%，下行3bp；成交量54亿，较前一日增加33亿。 - 1个月期收益率1.32%，上行2bp；成交量3亿，较前一日增加1亿。 - **Shibor**： - 1个月期1.39%，下行0.10bp。 - 3个月期1.41%，上行0.10bp。 - 6个月期1.43%，下行0.10bp。 - 9个月期1.45%，上行0.10bp。 - 1年期1.47%，无变化。 ### 交易所市场 - **回购市场**： - 1天期收益率1.32%，下行3bp；成交量24372亿，较前一日减少745亿。 - 7天期收益率1.37%，下行1bp；成交量未提供。 --- ## 二级市场动态 ### 利率债收益率及变动 | 债券类型 | 期限 | 收益率(%) | 较估值变动(BP) | |----------|------|-----------|----------------| | 国债 | 1Y | 1.1410 | -1.40 | | 国债 | 3Y | 1.2625 | -1.75 | | 国债 | 5Y | 1.3425 | -2.75 | | 国债 | 7Y | 1.5600 | -0.60 | | 国债 | 10Y | 1.7220 | -0.30 | | 国债 | 30Y | 2.2120 | 0.40 | | 国开债 | 1Y | 1.3325 | -0.50 | | 国开债 | 3Y | 1.4100 | -0.50 | | 国开债 | 5Y | 1.5050 | -0.60 | | 国开债 | 7Y | 1.5550 | -0.80 | | 国开债 | 10Y | 1.7840 | -0.20 | | 国开债 | 20Y | 2.0275 | -0.75 | | 农发债 | 1Y | 1.3400 | -0.25 | | 农发债 | 3Y | 1.4125 | -1.25 | | 农发债 | 5Y | 1.5200 | -1.25 | | 农发债 | 7Y | 1.5700 | -1.00 | | 农发债 | 10Y | 1.7830 | 0.00 | | 口行债 | 1Y | 1.3500 | -0.25 | | 口行债 | 3Y | 1.4475 | -1.25 | | 口行债 | 5Y | 1.4400 | -2.00 | | 口行债 | 7Y | 1.6750 | -0.23 | | 口行债 | 10Y | 1.6750 | -0.23 | ### 信用债市场 - 信用债收益率多数下行，信用利差收窄。 - 信用债ETF规模环比上升37亿元至5727亿元。 - 信用债净买卖数据中，理财净买入53亿元，环比下降65亿元；基金净买入325亿元，环比下降172亿元；保险公司净买入36亿元，环比下降9亿元；其他资管机构净买入195亿元，环比下降26亿元。 --- ## 3-5年期票息策略分析 - 信用债一级供给逐步恢复，但需求仍偏强，对市场影响有限。 - 信用利差多数处于低位，历史分位数多数在5%以下。 - 3-5年期非金融信用债的票息价值仍然存在，可作为底仓配置。 - 3-5年期二永债可跟随利率债进行波段操作。 --- ## 衍生品市场 - 国债期货高开后震荡，尾盘上行。 - TL2609上涨0.12% - T2609上涨0.10% - TF2609上涨0.09% - TS2609上涨0.02% - IRS互换利率整体下降： - 1Y FR007下行2bp至1.42% - 5Y FR007下行4bp至1.53% - 3M SHIBOR 1Y下行1bp至1.44% - 3M SHIBOR 5Y下行2bp至1.58% --- ## 信用债成交活跃情况 ### 交易所市场活跃债券 - 26国债06成交在1.21%，下行2bp；净价收于100.1元。 - 交易所交投活跃度一般，多数收益率下行。 ### 银行间市场活跃债券 - **煤炭行业**： - 华阳新材剩余12个月，下行3bp。 - 晋能煤业剩余4.1年，下行3bp；剩余2.4年，下行2bp。 - 晋能煤业剩余7个月，上行2bp。 - **钢铁行业**： - 河钢集剩余1.7年，下行2bp。 - 宝武集团剩余3.9年，下行1bp。 - **城投债**： - 胶州城投剩余2.3年，下行15bp。 - 天津津城建剩余8.2年，下行6bp。 - 西安航天剩余1.1年，下行6bp。 - 西安高新剩余2.2年，下行4bp。 - 孝感城投剩余4.9年，下行4bp。 - 重庆万盛经开剩余1.1年，上行3bp。 - 嘉兴高新剩余4.8年，上行2bp。 - 成都兴华生态剩余3.1年，上行1bp。 --- ## 外汇及大宗商品 | 品种 | 最新 | 日变动 | WTD | MTD | YTD | |------|------|--------|-----|-----|-----| | USD/CNY 中间价 | 6.8240 | -0.07% | -0.16% | -0.83% | -5.12% | | USD/CNY 收盘价 | 6.7796 | 0.00% | -0.34% | -0.83% | -5.59% | | USD/CNH 定盘价 | 6.7805 | 0.02% | -0.29% | -0.79% | -5.47% | | 美元指数 | 99.32 | 0.10% | 0.19% | 0.37% | 1.65% | | Brent原油期货 | 94.24 | -0.78% | -10.18% | -10.99% | 44.92% | | WTI原油期货 | 90.47 | 1.19% | -7.68% | -4.65% | 46.49% | | CRB食品 | 494.12 | -0.17% | 0.30% | 3.79% | -3.86% | | CRB工业 | 620.20 | 0.34% | 1.42% | 1.12% | 12.42% | | 农产品价格指数 | 113.22 | -0.02% | 0.14% | -1.86% | -4.66% | --- ## 宏观经济与政策新闻 1. **中美关税谈判**：商务部发言人何亚东表示，中美经贸团队就关税问题深入沟通，原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。 2. **食品安全治理**：京沪两市市场监管局签订《网络餐饮第三方平台食品安全治理合作框架协议》，建立网络餐饮食品安全协同治理机制。 3. **北京城市高质量发展**：《中共北京市委北京市人民政府关于推动城市高质量发展的实施意见》发布，提出到2030年，国际一流的和谐宜居之都建设取得显著成效；到2035年，初步建成。 4. **美联储表态**：美联储副主席杰斐逊表示，当前货币政策处于有利位置以应对经济状况，通胀前景面临上行风险，预计随着关税和能源冲击影响消退，通胀将在今年晚些时候减弱。 5. **美联储理事库克**：表示若劳动力市场恶化，将准备好降息；若通胀回落未能如期显现，准备加息；人工智能或可增强金融稳定，但对网络安全的影响尚不明确；未来几个月利率应维持不变。 --- ## 总结 整体市场表现温和，利率债收益率小幅下行，信用债市场表现良好，信用利差处于低位。3-5年期非金融信用债的票息价值仍具吸引力，适合进行底仓配置。信用债ETF规模增长，但机构净买入规模环比下降。衍生品市场整体波动较小，国债期货震荡上行，IRS互换利率下降。宏观经济方面，中美关税谈判取得进展，北京推动城市高质量发展，美联储对通胀和劳动力市场保持关注。