20250824-开源证券-煤炭行业周报_动力煤修复剑指第三目标750元_煤炭布局稳扎稳打行业周报_27页_3mb

煤炭行业周报（2025年8月24日）

投资评级：看好（维持），分析师：张绪成

动力煤与炼焦煤价格分析

• 动力煤：价格持续反弹，秦港Q5500平仓价至704元/吨，已修复至第二目标价700元/吨之上，预计继续上涨至第三目标价750元/吨，潜在顶部为电厂盈亏平衡线860元/吨。
• 炼焦煤：价格趋强，参考动力煤价格比值可测算其目标价为1608-2064元不等。基本面呈现“强预期，弱现实”特征。

投资逻辑与建议

核心逻辑：动力煤拐点右侧，炼焦煤供需主导。双轨制下长协价与现货价修复是必然趋势。

• 投资主线四条：
  1. 周期逻辑：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能。
  2. 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
  3. 弹性逻辑：神火股份、电投能源。
  4. 成长逻辑：新集能源、广汇能源。

关键数据

• 港口库存回落，晋陕蒙煤矿开工率保持低位（81.7%）。
• 电厂日耗回升，库存可用天数下降至13.4天。
• 焦煤期货跌势显著，贴水扩大至268元/吨。

风险提示

• 经济增速下行。
• 进口煤炭增加。
• 可再生能源替代加速風險。