20231026-中邮证券-新凤鸣-603225.SH-Q3业绩持续好转_受益于长丝行业库存下行_利润修复_5页_409kb

新凤鸣（603225）公司点评报告总结

✅ 投资要点

1. Q3业绩大幅好转：
   2023前三季度营收442亿元，同比增长164.9%；净利润88.7亿元，同比增长21219%。
   Q3单季营收160亿元，同比增长125.7%，净利润40.7亿元，成功扭亏，环比Q2增长4060%。

2. 行业库存下行，利润修复：
   长丝行业库存持续下降，PTA、短纤等产品销量明显增长。9月末涤纶长丝库存298万吨，较6月下降31%，处于年内低位。
   熔体直纺法行业季度利润自23Q3起恢复至-69元/吨，盈利能力持续改善。

3. 印尼炼化项目助力成长：
   2023年6月启动1600万吨/年印尼北加炼化一体化项目，预计年营收104亿美元，税后利润132亿美元，项目建成后将进一步增强公司一体化布局优势。

🔭 投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为126亿、172亿、248亿元，对应PE分别为15X、11X、8X。
• 持续看好公司主营产品利润修复及印尼项目的长期潜力，维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 原油价格大幅波动

📈 盈利预测摘要