> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新凤鸣公司二季度盈利大幅改善，涤纶长丝供需边际向好 ## 核心内容总结 ### 公司业绩表现 - **2026年二季度**：公司营收达231.61亿元，同比增长22.3%，环比增长32.1%；归母净利润为10.71亿元，同比增长166.0%，环比增长191.5%。 - **盈利指标**：毛利率为9.2%，净利率为4.6%，期间费用率为3.4%。 - **盈利提升原因**：产品价格显著上行，加工价差扩大。 ### 涤纶长丝业务情况 - **产量与销量**：二季度POY/FDY/DTY产量分别为115/43/23万吨，销量分别为117/39/20万吨。 - **价格表现**：POY/FDY/DTY不含税平均售价分别为7702/8346/9440元/吨，同比分别增长27%/33%/19%，环比分别增长22%/22%/18%。 - **价差提升**：据市场价测算，POY/FDY/DTY价差分别为1534/1866/2620元/吨，同比分别增长25%/26%/5%，环比分别增长11%/17%/2%。 - **行业供需变化**： - **供给端**：行业集中度提升，2026年上半年CR6升至89%，较2024年提升2个百分点。 - **需求端**：促消费政策托举内需，上半年服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长4.2%；外需表现亮眼，1-6月涤纶长丝出口184.36万吨，同比增长16.75%。 - **市场开工率**：江浙地区涤纶长丝平均开工率为81%，同比降低10个百分点，环比降低4个百分点；下游织机开工率为62%，同比降低3个百分点，环比降低5个百分点。 ### PTA业务进展 - **产能与地位**：公司PTA有效产能1100万吨，按设计产能口径位列国内PTA行业第三名。 - **销量与价格**：二季度PTA销量111万吨，同比增长87%，环比增长36%；不含税平均售价为5673元/吨，同比增长35%，环比增长16%。 - **盈利修复**：PTA加工价差修复，行业PX供给增加，叠加行业自律减产，带动盈利改善。 ### 涤纶短纤业务 - **产能与地位**：公司涤纶短纤现有产能140万吨，仍是国内产量规模第一的短纤生产企业。 - **产销情况**：二季度产量31万吨，销量33万吨；不含税平均售价7204元/吨，同比增长21%，环比增长15%。 - **增长潜力**：公司持续拓展水刺、中空功能性短纤产品，同时拓展北方市场，短纤业务具备增长潜力。 ## 主要观点 - 公司二季度盈利大幅改善，主要受益于产品价格上行和加工价差扩大。 - 涤纶长丝行业供需边际改善，供给端集中度提升，低效产能加速出清；需求端内需温和增长，外需表现强劲，出口成为重要需求补充。 - PTA业务持续释放产能，外销规模扩张，价格和价差均显著提升，带动公司盈利。 - 短纤业务保持稳定，公司通过技术升级和市场拓展巩固龙头地位，具备增长潜力。 ## 关键信息 - **公司概况**：新凤鸣（603225.SH）是国内涤纶长丝行业龙头企业，有效产能885万吨，国内市占率超15%。 - **行业趋势**： - 涤纶长丝行业集中度持续提升，CR6达89%。 - 低效产能加速出清，行业供需格局优化。 - 促消费政策支撑内需，外需增长显著，尤其东南亚、中东、拉美市场。 - **业务亮点**： - PTA产能释放，外销增长，价格和价差双提升。 - 短纤业务产销平稳，技术升级和市场拓展带来增长空间。 - **风险提示**： - 项目投产不及预期。 - 原材料价格上涨。 - 下游需求不及预期。 ## 图表说明（部分） - 图1：新凤鸣单季度营业收入及同比增速 - 图2：新凤鸣单季度归母净利润及同比增速 - 图3：新凤鸣单季度毛利率、净利率 - 图4：新凤鸣单季度销售、管理、研发、财务费用率 - 图5-7：涤纶长丝POY、FDY、DTY价格与价差 - 图8：江浙地区涤纶长丝及下游织机开工率 - 图9：江浙织机涤纶长丝库存天数 - 图10：中国服装鞋帽针纺织品类零售额当月同比 ## 投资建议 - 本报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级，以报告发布日后6至12个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。 - 投资评级标准详见报告正文。 ## 法律声明 - 本公众号为国信证券经授权发布，内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。