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安踏体育2024年四季度业绩及点评总结

近日安踏体育发布2024年第四季度流水情况，公司各品牌在高基数背景下仍保持稳健增长，表现尤为亮眼的是FILA品牌超出市场预期。本报告对公司业绩进行深度分析，并展望未来增长潜力。

整体业绩表现

2024年全年：

• 安踏主品牌同比增长高单位数（高于10%）；
• FILA同比增长中单位数（5%-10%）；
• 其他品牌同比增长40%-45%，表现抢眼。

2024年第四季度：

• 全面高基数环境下依然保持增长；
• FILA季度表现尤为突出，增长迅速，超出市场预期；
• 迪桑特与可隆品牌季度同比增长50%-55%，高速增长。

经营分析

安踏主品牌：多业态推动增长

• 渠道策略分级分层，折扣控制良好；
• 电商增速高双位数，大货增速高单位数；
• 安踏儿童实现低双位数增长，布局多年龄段儿童市场。

FILA：快速反弹，超预期增长

• Q4大货增速回到高单位数；
• 潮牌及童装出现环比大幅改善；
• 品牌调整成效显著，扭转颓势；
• 渠道库存与折扣稳定，基本面修复。

其他品牌：加速扩张，领跑专业运动

• 迪桑特、可隆持续增长，2024年流水有望突破百亿；
• 路径明确，重点布局高景气赛道（专业运动和户外）。

2025年展望：多元化业态奠定增长基础

公司预计：

• 安踏主品牌与FILA均保持双位数增长；
• 增长动能主要来自主业持续稳健与新业态拓展：
  1. 超级安踏店：顺应消费降级趋势，爬坡效果显著；
  2. 国际业务拓展：东南亚、中东及欧美市场稳步推进，已在美欧覆盖多零售门店；
  3. 跨境电商：持续扩大出海规模。

盈利预测与估值

国金证券调整盈利预期：

• 2024-2026年EPS分别降至4.70元、4.89元、5.66元；
• 对应PE为15、14、12倍；
• 维持“买入”评级。

风险因素

• 消费复苏不及预期；
• 新业态扩展进度不达预期；
• 跨境经营表现不及预期。

总结

安踏体育凭借旗下品牌差异化布局及渠道优化，在面临高基数压力下，Q4实现优异表现。FILA的快速反弹和专业品牌持续高增长为未来几年的稳健发展奠定坚实基础。2025年公司有望在多元化业态模式下继续贡献增长增量，具备长期投资价值。