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沥青期货早报分析总结

当前观点

短期内沥青呈现震荡偏多趋势，主要受供给压力高企、需求复苏加快和原油价格支撑三方面支撑，但需警惕炼厂复产导致供应过剩加剧和原油价格波动风险。

主要判断依据

多头因素

1. 供给端回升：3月国内沥青产量环比增长26.02%，本周样本企业产能利用率达37.3%，出货量36.16万吨，产量环比明显增加。
2. 基本面支撑：4月计划排产量环比增10.6%，同比增59.3%，尽管存在复产压力，但新增地方债刺激需求预期较强。
3. 成本支撑：原油价格上涨带动沥青加工利润空间扩大，未抵消产量增长压力。
4. 盘面形态：MA20均线多头发力，价格运行在期价均线支撑之上。

空头因素

1. 库存压力：社会库存环比增长195%达141.2万吨，对现货价格形成压制。
2. 基差走弱：山东现货贴水期货370元/吨，市场情绪偏空。
3. 供给过剩预期：主力持仓净多但多减，地炼仍有转产计划，供应弹性较大。

综合判断

预计在成本支撑、需求复苏和政策预期交汇下，沥青期货价格将在3700-4000元/吨区间震荡偏强，重点关注4000整数关口压力和库存累积对行情的制约。

风险提示

1. 地方政府债落地不及预期
2. 原油价格波动超预期
3. 天气因素抑制需求恢复节奏