20220828-华安证券-广誉远-600771.SH-业绩基本符合预期_应收款持续改善_中药品类稳定增长_4页_395kb

广誉远公司业绩总结

核心内容

广誉远公司2022年上半年业绩基本符合预期，收入和净利润均实现显著增长。公司持续推进“降库存，清应收，增纯销”的战略目标，通过优化产品结构和市场布局，实现了多个业务板块的稳步增长。分析师谭国超和李昌幸对广誉远的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要财务数据

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年主营收入：4.79亿元，同比增长27.71%。
• 归母净利润：782.54万元，同比增长116.27%。
• 扣非净利润：434.12万元，同比增长106.69%。
• 二季度收入增长：2.42亿元，同比增长30.33%。
• 净利润增长：6.8万元，同比增长100.13%。
• 扣非净利润增长：-0.03亿元，同比增长95.29%。

成本与费用

• 毛利率提升：整体毛利率为68.31%，同比提升2.17个百分点。
• 期间费用率下降：期间费用率67.04%，同比下降14.15个百分点。
• 销售费用率下降：销售费用率53.25%，同比下降9.57个百分点。
• 管理费用率下降：管理费用率11.03%，同比下降3.55个百分点。
• 财务费用率下降：财务费用率2.76%，同比下降1.03个百分点。

业务板块表现

• 传统中药收入：3.4亿元，同比增长50.72%，毛利率69.73%，同比提升2.35个百分点。
• 精品中药收入：8409万元，同比下降14.38%，毛利率80.72%，同比提升4.21个百分点。
• 养生酒收入：1728万元，同比增长73.63%，毛利率57.44%，同比提升21.30个百分点。
• 区域布局：华东、华中区域营业收入分别同比增长102.22%和107.68%。

应收账款与现金流

• 应收账款：11.71亿元，同比下降1.07亿元。
• 经典国药回款：同比增长28%。
• 精品中药回款：同比增长27%，连续三年稳定增长。
• 养生酒回款：同比增长117%。
• 经营性现金流净额：0.54亿元，同比增长88.20%。

战略规划

公司围绕“全产业链打造高品质中药”的总体战略，提出“精品牵引、经典夯基、龟酒重塑、双线并重”的运营策略，着力构建“一基一链一圈”的发展格局。目标是成为“高品质中药领导者”。

全年经营目标

• 收入目标：12亿元
• 净利润目标：0.2亿元

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计公司2022~2024年收入分别为12.6/16.4/21.3亿元，分别同比增长48.0%、29.8%、30.0%；归母净利润分别为0.4/1.7/2.8亿元，分别同比增长114.1%、287.3%、61.7%。对应估值分别为322X、83X、51X。

风险提示

• 原材料供给及价格波动风险
• 治理改善不及预期风险

财务比率

分析师简介

• 谭国超：华安证券医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。
• 李昌幸：华安证券医药分析师，主要负责消费医疗（药店 + 品牌中药 + OTC）、生命科学上游、智慧医疗领域行业研究，山东大学药学本科、中南财经政法大学金融硕士，曾任职于华西证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。