20260301-光大期货-光期能化_甲醇策略月报_36页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 # 光期能化：甲醇策略月报 2026年3月1日 # 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 # 摘要 1、供应：国内方面，2月份甲醇装置检修环比上月减少，开工整体提升，国内供应量增加，3月多数企业春检计划未明确，后期检修进度需根据实际情况调整，预计3月份国产甲醇开工或有所下滑。进口方面，2月中国甲醇进口环比下降，预估在80万吨，预计3月中国甲醇进口量或在75万吨附近水平。 2、需求：2月份甲醇需求延续下滑态势，传统下游开工与烯烃开工均有所下滑。3月传统下游方面，河南海尔希MTBE装置预计3月5日复工；醋酸方面，长城预估3月上旬恢复满负，英力士预估3月底重启；甲醛厂家春节过后陆续复工复产；市场现货采购氛围回暖。烯烃工厂预计3月份检修与重启并存，整体需求量变化不大。 3、库存：2月库存仍处于历史同期高位，3月浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，整体甲醇供需面稍弱，库存降幅预计有限。 4、总结：供应方面，3月国内产量有小幅降低预期，进口量继续下降。需求方面，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位。整体来看，3月到港将继续下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置负荷降低，对去库形成一定压力，当前伊朗局势尚不明朗，容易是盘面形成大幅度波动，因此预计甲醇维持低位宽幅震荡。 # 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 # 目录 1、供应：3月国内开工降低，产量预期小幅走弱 2、需求：MTO需求低位 3、库存：港口库存历史高位 4、价差：基差震荡 5、仓单：较上月小幅下降 # 1.1 生产利润：煤制利润下降 图表：内蒙古煤制甲醇毛利（单位：元/吨） 图表：山东煤制甲醇毛利（单位：元/吨） 资料来源：Wind，钢联，光大期货研究所 内蒙煤制 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-26 -235.93 -14.13 -6.37% -1627.26% 2026-01-28 -221.80 山东煤制 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-26 -137.81 36.87 21.11% -478.98% 2026-01-28 -174.68 # 1.1 生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润窄幅震荡 图表：重庆天然气制甲醇毛利（单位：元/吨） 图表：河北焦炉制甲醇毛利（单位：元/吨） 资料来源：Wind，钢联，光大期货研究所 重庆天然气制 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-26 -399.79 -80.08 -25.05% -628.69% 2026-01-28 -319.70 河北焦炉气制 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-26 133.17 -5.31 -3.84% -67.98% 2026-01-28 138.48 # 1.2国内开工&产量：3月甲醇生产企业春检计划不明朗，预计产量将有小幅下滑 图表：国内开工率（单位：%） 图表：国内产量（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 开工率 日期 单位：% 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 92.18 1.41 1.56% 5.30% 2026-01-30 90.77 产量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 1029.65 9.51 0.93% 429.67% 2026-01-30 1020.14 # 1.3进口利润&国外供应：伊朗装置仍大规模停车，供应维持低位 图表：进口利润（单位：美元/吨） 图表：国外开工率（单位：%） 图表：国外产量（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 进口利润 日期 美元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-26 -2.29 0.76 24.95% 93.91% 2026-01-29 -3.05 国外开工率 日期 单位：% 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 56.30 -4.14 -6.85% -3.73% 2026-01-23 60.44 国外产量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 82.14 8.12 10.98% -1.59% 2026-01-30 74.01 # 1.4 进口&到港量：预计3月常规情况下进口量降至75万吨附近 图表：月度进口量（单位：万吨） 图表：总到港量（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 进口量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2025-12-31 173.40 31.64 22.32% 59.80% 2025-11-30 141.76 总到港量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 107.32 -83.56 -43.78% 342.37% 2026-01-30 190.88 # 1.4 进口&到港量：2月伊朗装船较少，预计3月到港量下滑 图表：华东到港量（单位：万吨） 图表：华南到港量（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 华东到港量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 86.70 -64.18 -42.54% 325.00% 2026-01-30 150.88 华南到港量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 16.62 -12.88 -43.66% 330.57% 2026-01-30 29.50 # 2.1下游毛利：利润低位震荡 图表：MTO毛利（单位：元/吨） 图表：甲醛毛利（单位：元/吨） 图表：醋酸毛利（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 # 2.1下游毛利：利润低位震荡 图表：二甲醚毛利（单位：元/吨） 图表：DMF毛利（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 MTO 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 -1003.95 136.76 11.99% 16.10% 2026-01-28 -1140.71 甲醛 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 -29.50 31.13 51.34% 41.44% 2026-01-27 -60.63 醋酸 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 116.40 15.90 15.82% 48.93% 2026-01-28 100.50 MTBE 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 -244.00 149.10 37.93% 160.53% 2026-01-28 -393.10 二甲醚 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 85.50 0.00 0.00% 246.88% 2026-01-28 85.50 DMF 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 235.75 108.50 85.27% 176.96% 2026-01-28 127.25 # 2.2下游开工率：浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态 图表：MTO开工率（单位：%） 图表：甲醛开工率（单位：%） 资料来源：钢联，光大期货研究所 MTO 日期 单位：% 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 83.17 -3.52 -4.06% -1.00% 2026-01-30 86.69 甲醛 日期 单位：% 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 21.93 -14.87 -40.40% -54.59% 2026-01-30 36.80 # 2.2下游开工率：醋酸装置维持低负荷运行，其余下游开工也表现一般 图表：MTBE开工率（单位：%） 图表：醋酸开工率（单位：%） 资料来源：钢联，光大期货研究所 MTBE 日期 单位：% 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 67.67 -0.17 -0.25% 7.80% 2026-01-30 67.83 醋酸 日期 单位：% 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 82.61 3.93 5.00% 5.25% 2026-01-30 78.67 # 2.3 订单及下游采购：2月企业外采表现平稳 图表：工厂订单（单位：万吨） 图表：工厂待发订单（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 工厂订单 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 31.30 0.71 2.31% -3.81% 2026-01-30 30.59 工厂待发订单 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 138.95 27.59 24.77% -4.79% 2026-01-30 111.36 # 2.3 订单及下游采购：MTO采购量下降 图表：MTO采购量（单位：万吨） 图表：传统下游采购量（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 MTO采购量 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 87.51 -31.83 -26.67% -17.32% 2026-01-30 119.34 传统下游 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 10.50 -3.81 -26.62% -21.11% 2026-01-30 14.31 # 3.1 总库存：历史高位 图表：实际总库存（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 实际总库存 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 363.38 30.58 9.19% 43.22% 2026-01-30 332.80 # 3.2内地库存：下游外采降低，库存环比升高 图表：上游工厂库存（单位：万吨） 图表：社会库存（单位：万吨） 图表：下游原料库存（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 上游工厂 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 53.54 11.07 26.06% 14.74% 2026-01-30 42.47 社会 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 198.21 8.53 4.50% 34.39% 2026-01-30 189.68 下游原料 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 17.57 -2.42 -12.11% 19.36% 2026-01-30 19.99 # 3.2内地库存：由于订单下降，炼厂实际库存增加，内地实际库存同步回升 图表：实际上游工厂库存（单位：万吨） 图表：实际内地总库存（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 实际上游库存 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 32.87 16.96 106.63% 197.06% 2026-01-30 15.91 实际内地库存 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 213.51 27.91 15.04% 48.67% 2026-01-30 185.59 # 3.3 港口库存：到港量逐步降低，库存震荡 图表：港口库存（单位：万吨） 图表：浮仓（单位：万吨） 图表：港口总库存（单位：万吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 港口 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 144.67 -2.54 -1.72% 43.49% 2026-01-30 147.21 浮仓 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 5.20 5.20 - 550.00% 2026-01-30 0.00 实际港口库存 日期 单位:万吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 149.87 2.66 1.81% 36.10% 2026-01-30 147.21 # 4.1 国内地域价差 图表：鲁北-内蒙北（单位：元/吨） 图表：鲁南-内蒙北（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 图表：鲁北-内蒙南（单位：元/吨） 图表：鲁南-内蒙南（单位：元/吨） # 4.1 国内地域价差 图表：鲁北-陕西（单位：元/吨） 图表：鲁南-陕西（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 图表：鲁北-临汾（单位：元/吨） 图表：太仓-内蒙北（单位：元/吨） # 4.1 国内地域价差 图表：太仓-内蒙南（单位：元/吨） 图表：太仓-川渝（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 图表：太仓-陕西（单位：元/吨） 图表：太仓-河南（单位：元/吨） # 4.2 国内运费 图表：内蒙北-鲁北（单位：元/吨） 图表：陕西-鲁北（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 图表：内蒙南-鲁北（单位：元/吨） 图表：陕西-鲁南（单位：元/吨） # 4.2 国内运费 图表：山西-鲁北（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 # 4.3 国内物流窗口 图表：内蒙北-鲁北（单位：元/吨） 图表：陕西-鲁北（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 图表：内蒙南-鲁北（单位：元/吨） 图表：陕西-鲁南（单位：元/吨） # 4.3 国内物流窗口 图表：山西-鲁北（单位：元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 # 4.4内外价差：印度价格维持高位，分流部分货源 图表：东南亚-中国价差（单位：美元/吨） 图表：印度-中国价差（单位：美元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 东南亚-中国 日期 美元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 59.67 -0.05 -0.09% -4.82% 2026-01-27 59.73 印度-中国 日期 美元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 37.46 -8.06 -17.70% 47.26% 2026-01-27 45.51 # 4.4内外价差 图表：欧洲-中国价差（单位：美元/吨） 图表：美国-中国价差（单位：美元/吨） 资料来源：钢联，光大期货研究所 欧洲-中国 日期 美元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 89.25 44.89 101.21% 45.04% 2026-01-27 44.36 美国-中国 日期 美元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 82.31 44.94 120.23% 6.72% 2026-01-27 37.37 # 4.5基差&月差：东部地区需求下滑，基差走弱 图表：基差（单位：元/吨） 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 基差 日期 单位:元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 -34.84 -22.44 -180.98% -166.47% 2026-01-23 -12.40 # 4.5 基差&月差：5-9月差走弱 图表：1-5价差（单位：元/吨） 图表：5-9价差（单位：元/吨） 图表：9-1差（单位：元/吨） 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 1-5价差 日期 单位：元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 73.37 86.77 647.53% 2888.00% 2026-01-23 -13.40 5-9价差 日期 单位：元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 -29.37 -34.17 -711.84% -143.22% 2026-01-23 4.80 9-1价差 日期 单位：元/吨 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 -44.00 -52.60 -611.63% 32.63% 2026-01-23 8.60 # 5仓单 图表：仓单数量（单位：张） 资料来源：iFind，光大期货研究所 仓单数量 日期 单位:张 变化值 环比 同比 走势 2026-02-27 8979.00 -1015.00 -10.16% -8.08% 2026-02-13 9994.00 # MA期权 图表：MA历史波动率 图表：MA历史波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 图表：MA收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表：MA收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind光大期货研究所 # 研究团队简介 - 钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货行生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 - 杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 - 邱艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 - 彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。