20260301-华联期货-甲醇月报_伊朗局势升级_进口存下降预期_37页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货甲醇月报 ——伊朗局势升级，进口存下降预期 20260301 # 萧勇辉 0769-22110802 从业资格号：F03091536 交易咨询号：Z0019917 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135，交易咨询号：Z000088 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 1 观点及策略 期货与现货价格 3 产业链利润 4 供应端 5 需求端 6 库存 # 观点及策略 # 供需面概述 $\spadesuit$ 库存：企业库存处于中位水平；港口库存处于高位，考虑到冲突爆发，进口量若大幅下降，甲醇的供应或出现约 $3\%$ 至 $7\%$ 的缺口，港口库存或高位回落。 $\Leftrightarrow$ 供应：国内甲醇生产企业积极性较高，开工率处于高位，开工率上升的空间较低，国内供应弹性较差；冲突爆发，伊朗或再度限气以保证民用需求，国际甲醇开工率或降至低位，对中国甲醇进口影响较大，供应收紧。 $\spadesuit$ 需求：华东甲醇制烯烃开工率处于偏低水平；传统需求不佳，二甲醚、甲醛，冰醋酸、开工率偏低，MTBE开工率偏高，对整体的需求拉动有限。 $\Leftrightarrow$ 产业链利润：进口利润维持亏损，现为-18元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-240元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1022元/吨。 $\Leftrightarrow$ 煤价：印尼配额缩减效应持续释放，进口煤价格上涨，港口库存偏低，但气温偏高，终端电厂补库意愿整体不强，煤价持稳。 # 观点及策略 $\diamond$ 观点：冲突爆发，伊朗或再度限气以保证民用需求，国际甲醇开工率或降至低位，对中国甲醇进口影响较大。当前中国的甲醇进口依赖度较大为 $14\%$ ，另外，当前国内甲醇开工率高达 $92.8\%$ ，开工率上升的空间较低，国内供应弹性较差，进口量若大幅下降，甲醇的供应或出现约 $3\%$ 至 $7\%$ 的缺口，港口库存或高位回落。成本方面，印尼出口缩量，煤价有支撑；需求方面，烯烃开工处于偏低水平，需求淡季，传统下游部分需求偏弱，需求承压。冲突的爆发，原油价格亦将大涨，从而提高化工品的成本。短期甲醇期货价格或重回2350的区间高位，关注2400的压力。 $\spadesuit$ 单边及期权：多单减仓后持有 $\spadesuit$ 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 图：PP-3*MA（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差 价格及走势：震荡上涨，截止02月26日，5月合约，PP-3MA目前价差为45 逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性；伊朗局势升级，甲醇进口供应或下降。 操作建议：逢高做空 风险点：煤价、天然气大幅下跌 # 期货与现货价格 # 现货价格与基差 图：太仓甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇主力合约基差（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货价格：截止02月26日，江苏太仓现货价格为2197元/吨。 基差：截止02月26日，相对05月合约的基差现为-13元/吨。 # 国内价差与运费 图：太仓与内蒙价差（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：内蒙古与东营价差及运费（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 国际甲醇与天然气价格 图：甲醇国际价格（美元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：国际天然气价格（美元/百万英热） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 合约间价差 图：甲醇9-1价差（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇5-9价差（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇1-5价差（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 相关品种比价 图：甲醇/尿素（主力合约） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇/液化气（主力合约） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 产业链利润 # 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 图：进口利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 煤制甲醇生产利润 图：内蒙古煤制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：山西煤制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：秦皇岛港Q5500动力煤（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 图：重庆天然气制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：河北焦炉气制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 甲醇制烯烃利润 图：华东甲醇制烯烃生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：盘面MTO利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：山东甲醇制烯烃生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 甲醇传统下游利润 图：山东甲醛生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：江苏冰醋酸生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 甲醇传统下游利润 图：山东MTBE气分醚化生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：河北二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 供应端 # 产能利用率与产量 图：甲醇产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇周度产量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇月度产量（吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 据隆众资讯统计；上周(20260220-0226)中国甲醇产量为2073145吨，环比增加1340吨；装置产能利用率为 $92.80\%$ ，环比涨 $0.06\%$ 。 # 国际开工率及进口 图：甲醇周度到港量（万吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇月度进口量（万吨） 图：甲醇国际开工率（除中国外） $(\%)$ 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2026年2月25日港口库存数据发布，周期内（20260212-20260225）中国甲醇样本到港量为34.31万吨（两周分别为23.52万吨、10.59万吨）；其中，外轮在统计周期内30.34万吨（显性23.94万吨，非显性6.40万吨，其中江苏显性16.77万吨）；内贸船周期内补充3.77万吨，其中江苏0.80万吨；上海1万吨，广东1.97万吨。 # 2026年甲醇新增产能 表：2026 年中国甲醇新增装置统计表 地区 企业全称 产能 工艺 投产时间 配套下游 华东 济南圣泉集团股份有限公司 10 生物制甲醇 预计2026年一季度 华东 浙江石油化工有限公司 50 煤单醇 预计2026年3月 醋酸 华中 河南晋开化工投资控股集团有限 10 煤联醇 预计2026年8月 西北 新星惠尔绿色科技有限公司 20 焦炉气 预计2026年2季度 东北 吉林天楹新能源有限公司 17 绿氢 预计2026年二季度 西北 中车山东风电有限公司 5 绿氢 预计2026年 东北 三一重能股份有限公司 32.7 绿氢 预计2026年 西北 新疆利泽鸿庆新能源有限公司 10 二氧化碳加氢 预计2026年 西北 宁夏冠能新材料科技有限公司 36 煤单醇 预计2026年 BDO 东北 北方华锦联合石化有限公司 40 煤制 预计2026年9月 MTBE 西北 陕西延长中煤榆林能源化工有限 220 煤制 预计2026年12月底 MTO 西北 深圳市航能氢醇产业创新研究院 3 绿色甲醇 预计2026年 东北 华电辽宁能源有限公司 20 二氧化碳加氢 一期预计2026年底 东北 运达能源科技集团股份有限公司 80 生物质气化 一期预计2026年底 东北 运达能源科技集团股份有限公司 20 绿电制氢 一期预计2026年底 西北 中煤鄂尔多斯能源化工有限公司 10 二氧化碳加氢 预计2026年10月 华东 中化学悦达(江苏)新能源科技有 20 绿色甲醇 一期2026年四季度 华中 江西心连心化学工业有限公司 5 绿色甲醇 预计2026年 华中 许昌隆基生物能源有限公司 12 生物制甲醇 预计2026年 资料来源：隆众资讯 1月，国内甲醇装置剔除失效产能177万吨/年，产能基数下降至10627.5万吨/年。2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约 $5.8\%$ 。 # 需求端 # 甲醇表观消费量 图：甲醇月度表观消费量（万吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，2025年1-12月，甲醇表观消费量为1076万吨，增加 $10.18\%$ # 甲醇制烯烃开工率及产量 图：甲醇制烯烃产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇制烯烃产量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为85.32%，环比0.02%。近期国内MTO企业装置运行稳定，开工率暂无明显调整变化。 # 传统下游开工率 图：甲醛产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：冰醋酸产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率偏低。 # 传统下游开工率 图：MTBE产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：二甲醚产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇制烯烃厂家采购量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：传统下游厂家采购量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇月度采购量（吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 # 生产企业订单量 图：甲醇生产企业待发订单量（吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：甲醇生产企业订单数量(吨) 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 # 甲醇下游新增产能统计表 表：甲醇下游新增产能统计表 企业 市场 产能 投产日期 产品 对应甲醇消耗 东营金茂铝业 山东 12 预计2026年3月投产 甲烷氯化物 4.8 河南金海新材料 华中 24 预计2026年6月投产 甲烷氯化物 9.6 内蒙古瑞达聚智 西北 24 预计2026年11月投产 甲烷氯化物 9.6 内蒙永和 西北 24 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 9.6 甘肃巨化 西北 76 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 30.4 重庆嘉利合 西南 12 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 4.8 贵州金泊化学 西南 40 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 16 湖北宜化 华中 10 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 4 广东盛元达 华南 150 预计2026年6月投产 冰醋酸 79.5 天碱 华北 15 预计2026年4月扩产 冰醋酸 7.95 中煤陕西榆林二期 西北 60 预计2026年12月投产 MTO 168 广西华谊能源 西南 100 预计2026年3月投产 MTO 280 万华化学(福建)有限公司 华南 48 预计2026年3月投产 甲醛 21.6 定远鲲泰 华东 24 预计2026年2月投产 甲醛 10.8 利华益 华东 20 预计2026年6月投产 甲醛 9 内蒙古广聚新材料有限责任公司 西北 30 预计2026年6月投产 甲醛 13.5 福州万景新材料有限公司 华南 30 预计2026年3月投产 BDO 30 山西同德化工股份有限公司 华北 24 预计2026年6月投产 BDO 24 内蒙古广锦新材料有限公司 华北 30 预计2026年6月投产 BDO 30 新疆中泰金晖科技有限公司 西北 30 预计2026年6月投产 BDO 30 榆林凯越 西北 50 预计2026年1月已投产 乙醇 37.5 荆门源晗 华中 20 预计2026年1月已投产 乙醇 15 安徽中普石油能源有限公司 华东 65 预计2026年3月投产 MTBE 23.4 振华新材料 华东 66 预计2026年3月投产 MTBE 23.76 华锦阿美 东北 22 预计2026年12月投产 MTBE 7.92 中海壳牌 华南 27 预计2026年12月投产 MTBE 9.72 东明盛海 华东 8 预计2026年12月投产 MTBE 2.88 河北鑫海 华北 66 预计2026年12月投产 MTBE 23.76 山东睿霖 华东 74.2 预计2026年12月投产 MTBE 26.712 共计 963.802 资料来源：隆众资讯 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为963万吨，，甲醇需求韧性犹存。 # 库存 # 企业库存 图：企业库存（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：各地区企业库存（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截至2026年2月25日，中国甲醇样本生产企业库存53.53万吨，较上期增19.50万吨，环比增 $57.32\%$ # 港口库存 图：港口库存（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：各港口库存（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截止2026年2月25日，中国甲醇港口样本库存量：144.67万吨，较上期+1.45万吨，环比+1.01%。本期甲醇港口库存较节前窄幅积累，虽周期内外轮卸货速度较为一般（两周显性卸入23.94万吨），但假期提货受限同步影响消耗。 # 港口浮仓 图：华东地区港口浮仓（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：华南地区港口浮仓（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # THANKS # IHVAK2 # 华联期货 与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。