20260301-华联期货-甲醇月报_伊朗局势升级_进口存下降预期_37页_1mb

华联期货甲醇月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月甲醇市场情况，重点围绕供需面、价格走势、产业链利润、库存水平及风险因素等方面展开。报告指出伊朗局势升级对甲醇进口产生显著影响，同时国内供应端表现强劲，需求端则面临一定压力。

主要观点

供应端

• 国内供应：甲醇国内生产企业开工率处于高位（92.8%），上升空间有限，供应弹性较差。
• 国际供应：伊朗局势升级，可能导致其限气以保障民用需求，国际甲醇开工率可能下降，对中国进口造成影响。
• 进口预期：若伊朗进口大幅下降，国内甲醇供应可能面临3%至7%的缺口，港口库存或高位回落。
• 新增产能：2026年中国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。

需求端

• 下游需求：传统下游如甲醛、冰醋酸、二甲醚等开工率偏低，对甲醇需求拉动有限。
• MTO需求：华东MTO开工率偏低，但部分新增产能预计2026年投产，需求有一定韧性。
• 新增下游产能：预计2026年甲醇下游新增产能消耗量达963万吨，甲醇需求有望增强。

成本端

• 煤价：印尼出口配额缩减，煤价上涨，但终端电厂补库意愿不强，煤价维持稳定。
• 天然气：伊朗局势可能影响天然气供应，进而影响化工品成本。
• 原油：冲突爆发或推动原油价格上涨，进一步推高化工品成本。

价格走势

• 期货与现货：甲醇期货价格震荡上涨，5月合约价格接近2350元/吨，关注2400元/吨压力位。
• 价差分析：PP-3MA价差为45元/吨，短期建议逢高做空该价差。
• 基差：当前甲醇现货与05月合约的基差为-13元/吨。

关键信息

库存情况

• 企业库存：截至2026年2月25日，样本生产企业库存53.53万吨，环比增加57.32%。
• 港口库存：截至2026年2月25日，港口样本库存144.67万吨，环比增加1.01%。外轮卸货速度一般，假期提货受限，导致库存窄幅积累。

产业链利润

• 进口利润：当前为-18元/吨，处于亏损状态。
• 煤制甲醇利润：内蒙古为-240元/吨，山西未提及。
• MTO利润：华东为-1022元/吨，山东为-1022元/吨，整体亏损严重。
• 传统下游利润：甲醛、冰醋酸、二甲醚等利润较低，MTBE利润偏高但对整体需求拉动有限。

操作建议

• 策略：做空PP-3MA价差。
• 风险点：
  • 煤价、天然气、原油价格走势
  • MTO开工率变化
  • 进口量变化

未来展望

• 短期：甲醇期货价格可能重回2350元/吨的区间高位，关注2400元/吨压力位。
• 中期：国内供应弹性差，进口减少或导致供应紧张，价格或受支撑。
• 长期：随着新产能的陆续投产，甲醇需求将有所增强，但短期内需求仍偏弱。

总结

综合来看，2026年3月甲醇市场受伊朗局势影响较大，国际供应可能收紧，国内供应虽高但弹性有限。需求端整体偏弱，传统下游利润不佳，MTO亏损严重。短期内，甲醇价格可能因供应紧张和成本上升而反弹，建议投资者关注PP-3MA价差做空机会，同时警惕煤价、天然气及原油价格波动带来的风险。