20160509-申万宏源-建材行业周报_华北地区价格上涨_继续推荐水泥+消费型建材龙头_21页_1mb

建材行业周报总结（2016年5月）

核心内容概述

2016年5月初，建材行业整体呈现稳中有升的态势。水泥价格在多个区域上涨，尤其是华北地区，而玻璃价格则整体保持稳定，部分区域有小幅上涨。在政策层面，供给侧改革持续推进，重点行业如水泥、钢铁、煤炭等面临去产能压力，但同时也有利好政策引导光伏行业发展。投资策略上，分析师继续推荐水泥和消费型建材龙头，认为行业盈利有望回暖，尤其是受益于基建和地产复苏。

水泥行业分析

价格变化

• 全国水泥均价：264元/吨，环比上升1.3%。
• 高标号水泥：北京地区上涨30元/吨，天津、济南、南宁上涨20元/吨，太原、广州上涨15元/吨，西宁下降20元/吨。
• 低标号水泥：242元/吨，环比上升1.68%。

库存情况

• 全国水泥库存：68.9%，与上周持平。

煤炭价差

• 全国水泥煤炭价差：199元/吨，环比上升3元/吨。

区域分析

• 华北地区：价格上涨5.7%，京津两地在主导企业推动下涨价，但执行难度较大。
• 东北地区：价格保持平稳，部分企业停产检修，熟料价格上调。
• 华东地区：价格上涨1.0%，部分企业为增加出货量采取优惠政策。
• 中南地区：价格上涨2.2%，部分企业已执行涨价。
• 西南地区：价格持平，部分企业因需求疲软未能执行涨价。
• 西北地区：价格下降1.6%，库存承压，价格推涨困难。

未来展望

• 下游需求恢复情况对价格稳定至关重要。
• 5月份需求整体趋弱，但部分区域如京津、山西、江西、山东、广东、广西和四川局部市场仍有上涨动力。
• 建议关注区域龙头，如海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥等，以及受益于华东市场复苏的万年青、上峰水泥。

玻璃行业分析

价格变化

• 全国平板玻璃均价：58元/重箱，环比上升0.4元/重箱。
• 区域价格：北京、西安、广州等地区有小幅度上涨，部分企业计划后期涨价。
• 停窑率：37.14%，处于高位。
• 库存：3375，库存水平偏高。

特种玻璃

• 光伏玻璃：价格暂未调整，但受国内外市场需求影响，国内需求即将进入淡季，价格下调可能成为趋势。
• LOW-E玻璃：价格持平，部分企业有提涨意向。
• 技术进展：第二代新型干法水泥技术装备研发取得阶段性成果，涵盖节能、减排、智能化等方向。

重点推荐公司

• 南玻A：受前海人寿增持，资本运作空间大。
• 亚玛顿：光伏玻璃龙头，关注其未来增长潜力。

新型建材行业分析

投资建议

• 主线1：转型升级建材企业，如秀强股份、纳川股份。
• 主线2：消费型新建材，如伟星新材、东方雨虹、北新建材。

重点推荐标的

• 伟星新材：低估值细分龙头，年报业绩超预期。
• 东方雨虹：消费建材龙头，产品有溢价能力。
• 北新建材：具有较强线下布局，提供无缝对接式服务。

重点关注公司估值

估值分析

• 水泥板块：算术平均PE为41.89，PB为136.49，整体估值偏高。
• 玻璃板块：算术平均PE为147.08，PB为38.96，估值相对较高。
• 新型建材板块：算术平均PE为45.98，PB为72.49，估值较为合理。

行业动态

去产能进程

• 水泥、钢铁、煤炭等传统行业进入长周期拐点。
• 去产能将改善供需失衡，修复盈利预期，为周期股带来投资机会。
• 政策上，需继续制定淘汰目录，鼓励新能源和高新技术产业发展。

技术创新

• 第二代新型干法水泥技术装备研发取得阶段性成果，涵盖节能、减排、智能化等方向。
• 研发项目包括：高能效低氮预热预分解技术、高效料床粉磨技术、高性能滤膜袋收尘技术等。
• 研发标准涵盖热耗、电耗、排放浓度、脱硝效率等关键指标，已达到或超过预期。

公司动态

• 上峰水泥：因塔吉克斯坦项目审批未完成，终止非公开发行事项，但表示仍将推进乌兹别克项目。
• 葛洲坝：新增两条熟料干法水泥生产线，提升产能和节能环保水平。
• 秀强股份：宣布将持有徐幼集团股权，强化幼教研发和师资输出能力。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 浙江公布1715个省重点建设项目，总投资达3.12万亿元，重点在交通和新经济领域。
• 广西实施项目投资1858亿元，推进西江经济带基础设施建设。

行业新闻

• 建材行业去产能进入长周期拐点，预计短期内拉低GDP增速。
• 供给侧改革正逐步落地，政策支持推动行业整合和转型升级。

投资策略

• 水泥板块：继续推荐海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥等龙头。
• 消费建材板块：推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等。
• 转型成长型公司：推荐秀强股份、纳川股份。

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