化工行业：天然气价格破万，尿素价格继续上行-20171224-东北证券-11页-1mb

化工行业周报总结（2017-12-24）

核心内容

本周化工行业整体呈现分化态势，部分产品价格持续上涨，而另一些产品则面临下跌压力。天然气价格因供应紧张持续上涨，突破万元大关，尿素价格也因气头企业停产而保持坚挺上涨。同时，原油价格受多种因素影响持续走高，而煤炭市场则因环保政策和“煤改气”影响维持稳定。下游需求方面，整体保持平稳，但部分细分领域如汽车和纺织业出现小幅波动。

主要观点

1. 化工品价格走势

• 上涨产品：环氧丙烷（+8.70%）、三聚氰胺（+7.34%）、尿素（+7.06%）、软泡聚醚（+6.55%）、顺丁橡胶（+6.19%）。
• 下跌产品：盐酸（-10.16%）、固体烧碱（-8.69%）等。
• 尿素上涨原因：气头企业持续停产，导致供应紧张，叠加下游需求回暖，价格持续攀升。
• PO上涨原因：装置开工率维持低位，供应紧张，下游刚需补仓推动价格上涨。

2. 能源价格走势

• 原油：WTI上涨1.69%，布伦特上涨0.71%，受美元贬值、需求预期以及中东局势影响，价格持续走高。
• 天然气：价格破万，LNG加气站价格高达12元/Kg，供应压力巨大，部分城市停供，预计短期内继续上涨。
• 煤炭：价格整体稳定，但受“煤改气”和环保政策影响，部分区域库存高企，煤价涨幅有限。

3. 下游需求观察

• 房地产：土地推出量和成交量环比大幅上升，但出让金总额下滑。
• 纺织服装：市场需求震荡回缩，价格指数微跌。
• 汽车行业：2018年预计增长3%，乘用车和商用车均有增长预期。
• 农产品：玉米价格因供需变化持续上涨，大豆价格维持稳定，但市场疲软。

关键信息

1. 政策影响

• 天然气清洁取暖：十部委发布北方地区冬季清洁取暖规划，明确天然气替代散烧煤供暖，但短期内供应紧张仍难缓解。
• 三元复合肥出口关税：2018年暂定税率调整为100元/吨从量计征，有助于出口。
• 环保政策：多地执行环保限产措施，对化工品价格形成支撑。

2. 行业数据

3. 重点公司财务数据

周观点

• 天然气价格：受“煤改气”和环保政策影响，天然气供应紧张，价格持续上涨，部分城市停供。
• 尿素价格：气头企业停产导致供应紧张，价格持续上涨，预计短期内仍将维持上涨趋势。
• 投资机会：看好低成本煤头尿素企业在天然气供应紧张下的盈利提升机会；涤纶产业龙头受益于产业链整合和规模效应；半导体、电子化学品等领域受益于国产化趋势，有望迎来发展机遇。

推荐标的

• 华鲁恒升：拥有行业最低尿素制造成本，预计2017-2019年归母净利润分别为11.83/18.19/23.40亿元，维持“买入”评级。
• 鲁西化工：2018年尿素产能将达190万吨，预计归母净利润15.85/30.13/38.96亿元，维持“买入”评级。
• 荣盛石化：全产业链涤纶龙头企业，预计归母净利润21.48/24.75/27.94亿元，维持“买入”评级。
• 恒力股份：拥有PTA产能及炼化项目，预计归母净利润15.71/17.38/18.74亿元，维持“买入”评级。
• 桐昆股份：全球最大涤纶长丝生产企业，预计归母净利润15.20/18.68/21.25亿元，维持“买入”评级。
• 江化微：国内湿电子化学品龙头企业，预计归母净利润0.72/1.04/1.69亿元，维持“增持”评级。
• 广信材料：国内PCB感光阻焊油墨市场领先，预计归母净利润0.75/1.51/1.99亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 天然气供应紧张：短期内供应缺口难以填补，价格可能继续上涨。
• 市场波动：部分化工品价格受供需变化影响较大，存在短期波动风险。
• 政策影响：环保政策及清洁取暖推进可能对部分行业产生持续影响。

投资评级说明

行业投资评级为优于大势，预计未来6个月内行业指数收益将超越市场平均收益。