20171112-安信证券-基础化工行业周报_冬季供暖渐进开始_中美加强能源合作_关注限停产影响与天然气相关机会_27页_1mb

化工行业2017年11月12日周报总结

核心内容概览

2017年11月12日的化工行业周报指出，随着冬季供暖开始和中美能源合作加强，化工行业整体呈现供需改善、价格上行的态势。重点推荐周期品与非周期品中的高景气细分行业，同时提示相关风险因素。

主要观点

1. 周期品：环保与限产推动供需改善

• 烧碱：由于环保趋严和氯碱失衡，烧碱价格持续上涨，推荐氯碱化工、滨化股份、巨化股份。
• 尿素：受环保限产和进口需求影响，尿素价格维持高位，推荐华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工。
• 涤纶长丝：在原油价格上涨和环保限产背景下，涤纶长丝价格持续上涨，推荐桐昆股份。
• 炭黑：供应偏紧，价格稳步上涨，推荐黑猫股份。
• 农药：环保限产和需求上升推动价格上涨，推荐扬农化工、辉丰股份、江山股份、新安股份。
• 山梨酸钾：因环保事件导致供给收缩，价格持续上涨，推荐醋化股份。
• 橡胶助剂：促进剂NS提价，推荐阳谷华泰。

2. 非周期品：关注新材料和进口替代品

• 电子化学品：受益于国产化率提升，推荐万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微。
• 锂电材料：关注铝塑膜（新纶科技）和电解液（石大胜华）。
• 碳纤维：推荐光威复材，受益于军民品协同发展。
• 改性塑料：推荐国恩股份，受益于进口替代和新材料趋势。

3. 石油化工：油价上涨与中美合作带来机遇

• 原油与天然气：油价上涨，成本面利好，推荐新潮能源、中国石化、新奥股份、卫星石化、东华能源。
• LNG市场：随着冬季供暖需求增加，LNG价格有望继续上涨。

4. 行业动态

• 原油与天然气：油价上涨，成本面利好，中美加强能源合作，推动天然气贸易发展。
• LNG市场：中石油限气预期支撑价格，市场仍有上行空间。
• 涤纶长丝：因环保限产和成本支撑，价格持续上涨，关注桐昆股份。
• 液碱：环保限产导致供应紧张，价格稳中上行。
• 维生素：VE、VB12、VA等价格上涨，泛酸钙、丙烯腈等价格下跌。
• 中美经贸大单：国家能源投资集团投资837亿美元用于页岩气和化学品项目，推动中石化、阿拉斯加LNG项目合作。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：硫磺、顺酐、炭黑、苯乙烯、NYMEX天然气
• 跌幅前五：己内酰胺、醋酐、泛酸钙、丙烯腈、锦纶切片

重点推荐股票

行业趋势与展望

• 环保限产：成为推动行业景气度的重要因素，尤其对烧碱、尿素、农药、橡胶助剂、山梨酸钾等产品价格形成支撑。
• 成本上涨：原油、天然气价格上涨，对化工品成本形成利好支撑。
• 中美合作：能源合作加强，对我国天然气贸易和相关化工品进出口带来积极影响。
• 行业整合：环保政策推动行业整合，尤其是高污染行业，如炭黑、橡胶助剂等。
• 需求增长：部分行业如涤纶长丝、烧碱、尿素、草甘膦等需求增长稳健，盈利预期良好。

风险提示

• 产品价格下跌：市场景气度不及预期，或环保政策放宽导致供给增加。
• 环保政策低于预期：可能影响行业景气度和产品价格。
• 新增产能不及预期：可能影响公司盈利增长。
• 宏观经济波动：全球经济疲软可能影响化工品需求。

附录：重点公司分析

• 氯碱化工：受益于烧碱价格上涨，三季度业绩大幅好转，预计EPS为0.8、1.2、1.4元，目标价16元。
• 鲁西化工：三季度业绩大幅增长，预计全年业绩为1.83-2.36亿元，EPS为0.84、1.30、1.75元。
• 兴发集团：收购腾龙，提升草甘膦产能，预计EPS为0.73、0.87、0.96元，目标价14.6元。
• 醋化股份：受益于环保限产，山梨酸钾价格持续上涨，预计EPS为0.84、1.17、1.35元。
• 辉丰股份：受益于全球农药补库存，业绩增长显著，预计EPS为0.30、0.4、0.45元，目标价7.46元。
• 扬农化工：受益于麦草畏需求上升，预计EPS为1.78、2.27、2.49元，目标价58.5元。
• 光威复材：碳纤维龙头，受益于军民品协同发展，预计EPS为0.76、1.05、1.28元，目标价38元。
• 万润股份：业务布局多元，成长性突出，预计EPS为0.50、0.61、0.75元，目标价15元。
• 道恩股份：热塑性弹性体龙头，技术优势显著，预计EPS为1.37、1.69、2.16元，目标价80元。

图表说明

• 表1：价格区间涨幅前20名化工品
• 表2：价格区间跌幅前20名化工品
• 表3：价差区间涨幅前20名化工品
• 表4：价差区间跌幅前20名化工品

总结

2017年11月，化工行业受环保限产和能源价格上涨双重推动，整体呈现景气度上升趋势。重点推荐周期品中的烧碱、尿素、涤纶长丝、农药、炭黑、山梨酸钾等，以及非周期品中的电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。中美能源合作加强，推动我国天然气贸易和相关化工品出口。同时，环保政策趋严带来行业整合和供给收缩，为部分企业带来盈利弹性。行业整体风险包括产品价格下跌、环保政策不及预期等。