20220418-东北证券-天下秀-600556.SH-2021年业绩稳健_看好元宇宙长期发展_12页_1mb

报告摘要

天下秀（600556）公司动态报告总结

核心内容

天下秀（600556）是一家专注于互联网传媒领域的公司，其业务涵盖红人营销平台、红人经济生态链创新业务及元宇宙相关业务。2021年公司实现了稳健的业绩增长，营业收入达45.12亿元，同比增长47.42%；归母净利润为3.54亿元，同比增长19.90%；扣非归母净利润为4.20亿元，同比增长12.66%。尽管净利润增速低于营收增速，但公司通过加大创新业务投入及大数据平台升级，实现了业务规模的快速扩张。

2021年第四季度，公司营收同比增长50.81%，归母净利润同比增长105.71%，但扣非归母净利润同比下降16.43%，显示公司可能在该季度增加了非经常性支出或投资。

主要观点

业绩增长：2021年公司整体营收与利润均实现增长，其中红人营销平台贡献了全年营收的95.08%，成为主要收入来源。
创新业务发展：公司持续拓展红人经济生态链创新业务，包括新媒体商业、红人教育及新消费品牌，构建了“红人经济生态圈”。
元宇宙布局：公司前瞻性布局元宇宙相关业务，推出了“虹宇宙”和“TopHolder头号藏家”平台，探索Web3.0时代的新商业模式。
平台生态建设：WEIQ平台连接了近18万个商家客户及超过192万个红人，入驻MCN机构数量达11041家，显示平台影响力和用户基数持续扩大。
盈利指标：2021年公司毛利率为22.28%，净利率为7.44%，均有所下降，主要受业务规模扩张及成本上升影响。
费用率上升：2021年期间费用率上升至12.18%，销售费用与管理费用增长显著，显示公司对创新业务及市场拓展的投入加大。

关键信息

财务数据

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	30.60	45.12	58.86	74.87	90.98
营业收入增长率	54.78%	47.42%	30.46%	27.20%	21.53%
归属母公司净利润（亿元）	2.95	3.54	4.51	7.19	9.15
净利润增长率	14.26%	19.90%	27.38%	59.25%	27.35%
每股收益（元）	0.17	0.20	0.25	0.40	0.51
市盈率（倍）	74.41	61.75	31.81	19.97	15.68
市净率（倍）	6.93	6.16	3.52	2.99	2.51
净资产收益率（%）	8.95%	9.77%	11.07%	14.98%	16.02%

运营数据

商家端：
- 2021年平台注册商家客户数达179,412个，其中活跃商家客户数为7,918个。
- 品牌客户留存率79.6%，同比增长1.6%；投放金额同比增长39.3%。
- 平台订单量达380.7万笔，平均每天处理超一万笔。
红人端：
- 2021年平台注册红人账户数达192.1万个，其中职业化红人账户数达53.5万个，同比增长83.8%。
- 腰尾部红人获得收入占比达81.4%，显示红人生态结构健康。
创新业务：
- IMSOCIAL红人加速器与TOPKLOUT克劳锐联合构建红人生态，定向赋能MCN机构数量达650家。
- 红人职业教育品牌“天下秀教育”已触达213所高校，累计惠及学员2.1万人。
- 新消费品牌“宅猫日记”上市三个月月销破千万，2021年销售额过亿。
- 潮流内容街区“西五街”累计试用商品件数达58万。