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2021年三季报总结：营收稳健增长，创新业务持续投入

核心内容概述

2021年前三季度，公司实现营业收入32.51亿元，同比增长46.15%，但第三季度业绩略低于市场预期，归母净利润为0.43亿元，同比下滑61.11%。主要原因是诉讼事项计提预计负债，导致利润波动。公司作为红人经济领域的龙头企业，持续优化产品和服务，加大创新业务投入，推动红人经济生态链的完善。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2021年前三季度实现32.51亿元，同比增长46.15%；预计全年营收可达46.09亿元，同比增长50.6%。
• 归母净利润：2021年前三季度实现2.55亿元，同比增长3.15%；但第三季度归母净利润仅0.43亿元，同比下降61.11%，主要受诉讼计提影响。
• 扣非归母净利润：第三季度为1.16亿元，同比增长2.56%，显示主营业务仍保持增长势头。
• 毛利率：第三季度为23.29%，环比和同比均小幅提升。
• 净利率：第三季度为3.44%，同比和环比均下降，主要因预计负债计提。

业务发展与创新

• 产品优化：公司持续优化WEIQ平台，提升红人订单匹配精确度，增强红人营销效率。
• KBM系统上线：2021年10月，公司与雀巢集团合作推出定制化KOL采买需求管理系统KBM，标志着传统品牌对红人经济的认可提升。
• 创新业务布局：公司通过IMSOCIAL红人加速器、克劳锐、IRED教育、西五街社区等平台，布局红人评估、教育和社区等生态链环节，拓展新消费领域。
• IRED职业教育：截至2021Q3，已覆盖198所院校，19所意向签约，显示教育业务的快速发展。
• 宅猫日记：三季度实现千万级月销量，表明新消费品牌表现良好。
• 虹宇宙项目：即将公测，公司持续探索红人变现模式。

财务状况与估值

• 资产负债表：公司资产总额预计从2020年的4232亿元增长至2023年的8253亿元，负债总额从930亿元增长至2929亿元，资产负债率逐步上升。
• 现金与应收账款：2021Q3末，公司货币资金为16.36亿元，应收账款为21.03亿元，较Q2末有所增加。
• 盈利预测：公司下调了2021-2023年的盈利预测，EPS分别为0.23元、0.38元、0.55元，对应PE分别为59倍、35倍、24倍。
• 估值指标：P/B（市净率）从2020年的7.29倍下降至2023年的4.47倍，EV/EBITDA从74.99倍降至20.31倍，显示估值逐步下降。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为红人经济龙头，生态链日益完善，创新业务与主营业务协同效应凸显。
• 风险提示：包括应收账款回收风险、行业竞争加剧、宏观经济不景气等。

未来展望

公司有望在Q4电商旺季实现业绩增长，但需关注诉讼事项带来的不确定性。随着红人经济产业链的完善和创新业务的拓展，公司未来增长潜力较大，市场对其持续关注。

相关研究

1. 《天下秀（600556）：2021年中报点评：业绩优于市场预期，营收持续高速增长，红人生态链日益完善》2021-08-19
2. 《天下秀（600556）：2020年年报&21Q1季报点评：业绩强劲增长，红人经济龙头展现成长潜力》2021-04-21

数据来源

Wind，东吴证券研究所