20211027-浙商证券-天下秀-600556.SH-天下秀2021三季报点评_毛利持稳_创新业务投入布局长期发展_5页_1mb

天下秀2021年三季报总结

核心内容

天下秀（600556）在2021年前三季度实现营收32.5亿元，同比增长46.15%，扣非归母净利3.29亿元，同比增长24.1%。第三季度单季营收达11亿元，同比增长21.69%，扣非归母净利1.15亿元，同比增长2.56%。尽管经营性现金流为-1.1亿元，但公司整体资金状况良好，货币资金达16.36亿元。

公司毛利率保持稳定，第三季度为23.29%，略高于去年同期。公司作为红人营销行业龙头，通过WEIQ、SMART、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器四大平台，构建了稳定的“红人经济生态圈”。

主要观点

• 毛利率稳定：公司整体毛利率维持在23%左右，显示其定价体系稳定，成本控制能力较强。
• 创新业务投入：公司加大创新业务投入，如WEIQ平台及热浪数据的优化升级，提升对红人的服务效率和对企业的商业赋能。
• 战略合作与产品上线：公司与雀巢集团合作开发的KBM系统正式上线，未来将以此为范例，绑定更多大客户深度合作，强化产业布局。
• 红人生态链发展：IRED教育已覆盖198所院校，首批全日制学生达200余人，新消费品牌“宅猫日记”在三季度实现千万级月销量，成为爆款产品。

关键信息

• 营收增长：2021年前三季度营收达32.5亿元，已超过2020年全年营收总额。
• 净利润波动：第三季度净利润增长较慢，主要由于诉讼计提“预计负债”7,569.38万元，但公司整体业务发展平稳。
• 未来增长预期：预计2021-2023年公司收入将分别同比增长50.53%、58.50%、50.50%，达到46.07亿、73.02亿、109.89亿。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润将分别同比增长57.29%、45.15%、49.41%，达到4.64亿、7.94亿、11.86亿。
• 估值水平：当前市值对应市盈率分别为34X、20X、13X，维持“买入”评级。

财务摘要

投资要点

• 毛利率稳定：公司毛利率保持在23%左右，显示其定价体系稳定。
• 经营性现金流为负：第三季度经营性现金流为-1.1亿元，主要由于品牌客户投放增加导致账期延长。
• 创新业务增长：公司创新业务如IRED教育和“宅猫日记”表现良好，推动长期发展。
• 行业竞争与风险：红人迭代速度超预期及行业竞争加剧为潜在风险。

风险提示

• 红人迭代速度超预期
• 行业竞争加剧风险

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

联系信息

• 撰写人：陈腾曦
• 联系人：陆亚宁
• 邮箱：mali@stocke.com.cn, chentengxi@stocke.com.cn
• 公司地址：
  • 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
  • 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
  • 深圳地址：深圳市福田区广电金融中心33层
• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621)80106010
• 网站：https://www.stocke.com.cn

图表目录

• 表1：天下秀年度及季度财务数据拆分
• 表附录：三大报表预测值
• 表1：天下秀年度及季度财务数据拆分（单位：百万元）
• 表：资产负债表预测值
• 表：现金流量表预测值
• 表：利润表预测值
• 表：主要财务比率

建议

投资者应根据自身实际情况，如持仓结构和其他因素，做出买入或卖出的决策，不应仅依赖投资评级。