20220428-东北证券-天下秀-600556.SH-2022Q1业绩稳健_看好创新业务长期发展_7页_1mb

天下秀（600556）2022Q1业绩总结与投资分析

核心内容概述

天下秀作为一家互联网传媒企业，2022年第一季度业绩稳健增长，营收和利润均实现同比增长。公司积极布局红人经济生态及元宇宙相关业务，持续投入创新业务发展，为长期增长奠定基础。尽管受疫情影响，公司仍保持良好商业口碑与高留存率，经营现金流显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022Q1实现营业收入11.59亿元，同比增长36.16%；归母净利润0.93亿元，同比增长12.43%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长17.91%。
• 经营现金流增长显著：经营活动现金流同比增长125.42%，达到2593.50万元，显示公司运营效率提升。
• 盈利能力保持稳定：2022Q1毛利率为23.16%，净利率为7.61%，与去年同期基本持平，盈利能力得到验证。
• 费用率上升：费用率为14.67%，同比上升2.35pcts，主要由于业务规模增长及创新业务投入增加。
• 创新业务布局：公司不断完善红人经济生态圈，包括新消费品牌、IRED红人教育和西五街等项目。同时，积极布局元宇宙业务，已推出“虹宇宙”和“TopHolder头号藏家”等产品。
• 研发投入加大：2022Q1研发费用同比增长34.14%，达到3577.23亿元，显示公司在技术方面的持续投入。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

期间费用分析

• 销售费用：2022Q1为8072.42万元，同比增长50.73%，销售费用率为6.96%，同比上升0.67pcts。
• 管理费用：2022Q1为5917.56万元，同比增长71.11%，管理费用率为5.11%，同比上升1.04pcts。
• 财务费用：2022Q1为-564.86万元，同比增长42.96%，财务费用率为-0.49%，同比上升0.68pcts。
• 研发费用：2022Q1为3577.23亿元，同比增长34.14%，研发费用率为3.09%，同比下降0.05pcts。

经营活动现金流

• 2022Q1经营活动现金流为2593.50万元，同比增长125.42%，主要由于销售商品收到的现金增加。

应收账款

• 2022Q1应收账款为23.59亿元，同比增长54.57%，主要由于营业规模扩大及对品牌客户的销售占比增加。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.51亿、7.19亿、9.15亿元，对应EPS分别为0.25元、0.40元、0.51元。
• 估值指标：对应PE分别为26.72x、16.78x、13.17x，显示公司估值逐步下降，成长性突出。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力，尤其在创新业务方面表现亮眼。

风险提示

• 政策监管变化风险：行业受政策影响较大，监管变动可能对公司业务造成影响。
• 市场竞争加剧风险：红人经济和元宇宙领域竞争激烈，公司需持续创新以保持优势。
• 业务拓展不及预期：创新业务发展速度可能低于预期，影响整体业绩表现。

战略布局与创新方向

• 红人经济生态圈：公司持续完善红人经济生态，布局新消费品牌、IRED红人教育和西五街等创新业务。
• 元宇宙探索：公司积极布局元宇宙，已推出“虹宇宙”和“TopHolder头号藏家”等产品，为未来增长奠定基础。

相关报告与研究团队

• 相关报告：
  • 《元宇宙投资：重视商业模式落地与产业形态变革》
  • 《年度策略：两个关键词——政策、元宇宙》
• 研究团队：
  • 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具备丰富的证券研究经验。
  • 钱熠然：研究助理，具备金融与管理学背景，协助分析师进行研究工作。

总结

天下秀在2022Q1表现出稳健的业绩增长，同时加大创新业务投入，积极布局红人经济与元宇宙领域，显示出公司在新兴市场中的前瞻性和战略布局能力。尽管受到疫情影响，公司仍保持良好的商业口碑和高客户留存率，经营现金流显著增长，盈利能力和运营效率持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年具备良好的增长潜力，尤其是在红人经济和元宇宙业务方面。