20210820-国信证券-天下秀-600556.SH-2021年中报点评_技术驱动持续加深护城河_创新业务多点开花_7页_1mb

天下秀(600556) 2021年中报点评总结

核心内容

天下秀（600556）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，单季营收首次突破十亿，显示其业务规模持续扩大。公司通过技术驱动和创新业务拓展，增强了平台的护城河效应，进一步巩固了其在红人经济领域的领先地位。

主要观点

• 营收与利润增长：2021H1公司实现营收21.51亿元，同比增长62.89%，归母净利润2.12亿元，同比增长56.08%。其中，21Q2营收12.99亿元，同比增长65.75%，归母净利润1.29亿元，同比增长61.41%。
• 业务结构：红人营销平台业务收入20.58亿元，同比增长59.86%；红人经济生态链创新业务板块收入0.93亿元，同比增长180.02%。
• 红人与商家增长：平台注册红人账户数达181.13万，其中职业化红人账户数42.22万，较2020年末增长显著。WEIQ平台活跃商家客户数达5165个，占2020年全年客户数的61.92%，订单量大幅增长，达184.64万笔。
• 技术驱动：公司持续加大研发投入，研发费用同比增加70.47%至8195.73万元，推动平台效率提升和业务创新。
• 创新业务拓展：
  • “红人+新IP”：IMSOCIAL红人加速器赋能超过10家红人厂牌，包括“叁里”、“肆哆”等。
  • “红人+新职业”：IRED教育推动红人职业化，已连接122家院校，其中15家达成产教深度融合。
  • “红人+新消费”：公司旗下自营新消费品牌如宅猫日记、螺元元等实现突破，其中“宅猫日记”单品在抖音小店销售超400万单。

关键信息

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.51亿、7.71亿、10.19亿，EPS分别为0.30元、0.43元、0.56元，对应PE分别为30X、21X、16X。
• 估值指标：2021年公司市盈率（PE）为29.92，市净率（PB）为4.34，EV/EBITDA为27.88。
• 行业地位：红人营销市场仍处于蓝海阶段，占互联网广告市场份额约13%，占中国广告市场份额约7.3%。
• 风险提示：
  • 行业竞争格局恶化
  • 公司毛利空间被压缩
  • 红人资源流失
  • 经济下行，广告主整体预算收缩

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司技术驱动型平台经济具有良好的发展前景。
• 重视研发投入，看好创新业务的拓展潜力。

财务指标概览

技术驱动与创新业务

• 数据+红人+X：公司通过多维度创新业务拓展，如IMSOCIAL红人加速器、IRED教育、新消费品牌，与主业形成协同效应，提升平台整体价值。
• 红人端：注册红人账户数增长显著，职业化红人数量提升，MCN机构入驻数量增加，增强平台影响力。
• 商家端：活跃商家数量和订单量大幅增长，反映平台的市场接受度和商业价值提升。

投资评级定义

行业评级定义

独立性声明

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

附注

• 报告数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测
• 报告涉及的财务预测和估值分析仅供参考，实际数据以公司正式发布为准。