建筑材料行业2019年2月数据点评：需求景气延续，华北成为亮点-20190317-广发证券-15页_1mb

建筑材料行业2019年2月数据总结

核心内容概述

2019年1-2月，建筑材料行业整体呈现需求景气延续、区域差异明显的态势。地产销售继续下行，但结构性变化显著，一二线城市出现回升迹象。房地产投资保持强劲增长，施工投资对地产投资形成支撑，带动行业需求上升。基建投资增速底部回升，预计后续仍将保持增长态势。水泥价格超预期上涨，库容比数据回升，而玻璃价格则有所回落，整体表现弱于水泥。

主要观点

• 地产需求：整体销售面积同比下滑3.6%，但结构性变化明显，一二线城市销售回升，施工面积增长6.8%，支撑地产投资。
• 基建需求：基建投资同比增长4.3%，增速环比上升，显示底部回升迹象。
• 水泥市场：1-2月水泥产量同比增长0.5%，但价格超预期上涨，库容比数据回升，反映需求强劲。2月水泥价格加速上涨，而玻璃价格回落，显示供需差异。
• 区域表现：华北地区需求表现突出，水泥产量增速达33.82%，是北方地区中增长最快的区域。华东地区唯一实现正增长，但部分省份如广东、广西、海南因雨水天气影响，需求疲软。
• 供给端变化：2018年底供给收缩力度减弱，预计后续需持续跟踪产能变化。

关键信息

一、地产与基建数据

• 商品房销售面积：同比增速-3.6%，环比2018年1-12月下降4.9个百分点。
• 房地产开发投资：同比增速11.6%，环比上升2.1个百分点。
• 新开工土地面积：同比增速6.0%，环比下降11.2个百分点。
• 房屋施工面积：同比增速6.8%，环比上升5.3个百分点，支撑地产投资。
• 基建投资：同比增长4.3%，环比上升0.5个百分点，但同比增速下降11.8个百分点。

二、水泥与玻璃产量及价格

• 水泥产量：1-2月同比增长0.5%，2018年1-12月累计增速为3.0%。
• 玻璃产量：1-2月同比增长7.8%，2018年1-12月累计增速为2.1%。
• 水泥价格：全国水泥价格在2月加速上涨，与2018年12月高点相比，有明显回升。
• 玻璃价格：价格环比继续回落，受汽车玻璃需求疲软影响。

三、区域需求表现

• 北方地区：东北、华北、西北水泥产量增速分别为9.36%、33.82%、18.56%。
• 南方地区：华东地区水泥产量增速4.18%，为唯一正增长地区；中南、西南地区水泥产量负增长，分别为-5.29%、-2.78%。
• 华北地区：除北京外，其他省份均实现正增长，其中山西和内蒙古增速显著，分别为83.81%、55.62%。
• 华东地区：安徽、山东、福建水泥产量增速较高，而江浙沪地区仍呈负增长。

四、投资建议

• 优质消费建材公司：继续看好北新建材、三棵树、伟星新材。
• 景气上行细分行业龙头：山东药玻（中硼硅药瓶）、中材科技（风电叶片）、石英股份（半导体光纤用石英玻璃）、光伏玻璃行业龙头。
• 低估值龙头公司：海螺水泥（A、H）等在3-4月份存在预期差机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济继续下滑，可能影响行业需求。
• 政策波动风险：房地产和货币政策的大幅波动可能对行业造成影响。
• 新投产能超预期：行业新增产能可能影响供需平衡。
• 原材料成本上涨：原材料成本上涨过快可能压缩利润空间。
• 能源结构转变：能源结构变化可能影响企业运营。
• 公司管理经营风险：企业内部管理问题可能影响业绩表现。

重点公司分析

行业展望

• 需求景气延续，尤其是施工面积和基建投资预计在上半年仍将保持增长。
• 一二线城市房地产销售企稳，将带动消费建材需求回升。
• 水泥价格超预期上涨，库容比数据回升，反映行业需求强劲。
• 玻璃价格受供需影响，表现弱于水泥，需关注供给端变化。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

法律声明

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