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2017年12月11日天风证券固定收益市场交易日评总结

【当日市场概要】

• 主要回购利率全线上涨，利率债震荡走弱。
• A股增量普涨，中信一级行业全面上涨，家电、食品饮料、计算机涨幅较大。
• 美元指数上涨后调整，有色与黑色板块分化。
• 外汇与大宗商品市场：美元指数波动，黄金价格小幅反弹，有色板块库存偏低，价格下行节奏缓慢；黑色板块受低库存支撑，现货价格较强，但期货利润压缩。

一．宏观经济

• 广义货币增长9.1%，狭义货币增长12.7%。
• 银行间同业拆借月加权平均利率2.92%，质押式回购月加权平均利率3%。
• 跨境贸易人民币结算业务发生3930亿元，直接投资人民币结算业务发生3226亿元。
• 社会融资规模增量为1.6万亿元，同比少2346亿元，其中人民币贷款增加1.14万亿元，企业债净融资716亿元。

二．货币市场

（一）银行间市场

• 主要回购利率全线上涨，1M品种涨幅最大，最高成交至6.8%。
• 质押式回购成交规模2.83万亿元，较上日增加2000亿元。
• 隔夜资金成交增加1700亿元，21D以上资金成交超千亿。
• 央行净投放200亿元流动性，通过7D和28D逆回购操作，中标利率分别为2.45%和2.75%。
• 明日有1100亿元逆回购到期。

（二）交易所市场

• 国债逆回购全线加速上行，GC001收盘3.645%，较昨日上涨47BP。
• 总成交量9590亿元，较上日增加750亿元。
• 资金面整体收敛，机构聚焦跨年流动性需求。

三．债券市场

（一）利率债市场

• 国债期货下跌，T1712和TF1712收盘持平，T1803和TF1803小幅下跌。
• 活跃券收益率震荡上行，10Y活跃券170025上行1.5BP收报3.93%。
• 国开10Y活跃券170215上行8.5BP收于4.865%。
• 市场情绪受资管新规过渡期延长预期影响，利率债走势偏弱。

（二）信用债市场

• 短融收益率上行，AA+及AAA品种为主，部分品种出现低估值或高估值现象。
• 中票收益率略有上行，AAA和AA+品种均有成交。
• 企业债成交活跃，城投债和可质押债表现不一，部分品种收益率上行。

（三）利率互换

• 资金面中性，7D Fixing为3.20%。
• 利率互换保持震荡，5Y收于05，1Y收于70，1*5在36BP。
• Shibor3M变动，1Y上行3.12BP，2Y上行1.86BP，3Y上行2.43BP，4Y上行3.42BP，5Y上行3.72BP。

四．权益市场

（一）现货市场

• 两市高开，全天单边上涨，收盘普涨。
• 中信一级行业全面上涨，家电、食品饮料、计算机涨幅居前。
• 概念板块全面上涨，大数据、去IOE、小程序等活跃。
• 两市成交4020亿元，较上日增加291亿元。
• AH溢价指数下降至131.56，市场资金流入140.62亿元。
• 沪股通净流入10.66亿元，深股通净流入5.97亿元。

（二）分级基金

• 分级A指数下跌0.029%，隐含收益率均值为5.69%。
• 分级B多数上涨，医药B和白酒B涨幅较大。
• A类隐含收益率排名：
  • 中航军A：6.46%
  • 军工股A：5.73%
  • 创业板A：5.39%
  • 证券A：5.16%

（三）转债市场

• 转债市场整体上涨，成交额11.15亿元。
• 林洋转债和三一转债成交较多，分别为1.96亿和1.17亿。
• 转股溢价率上升，换手率下降。
• 领涨转债：
  • 隆基转债：3.89%
  • 久其转债：2.95%
  • 林洋转债：2.12%
• 领跌转债：
  • 电气转债：-0.39%
  • 辉丰转债：-0.36%
  • 17中油EB：-0.15%

（四）股指期货

• 1712合约全面上涨，IF收涨1.71%，IH收涨1.13%，IC收涨1.45%。
• IF1712成交量16388手，持仓减少0.3803万手。
• IH1712成交量9720手，持仓减少0.1933万手。
• IC1712成交量10107手，持仓减少0.2691万手。

（五）期权市场

• 50ETF收涨1.15%，报2.8980。
• 50ETF购12月2.85涨幅34.27%，沽12月2.85跌幅51.03%。

五．外汇与大宗商品市场

• 美元指数上涨后调整，USDCNY报6.6152，较昨日下跌66BP。

• 黄金价格小幅反弹，COMEX黄金报1252.9，上涨0.36%。

• 有色板块：铜、铝、锌价格小幅下跌，但库存偏低，价格下行节奏缓慢。

• 黑色板块：螺纹钢价格上涨1.58%，铁矿石下跌0.50%，受限产预期支撑。

• 国际大宗商品：

  • NYMEX原油：下跌0.19%，报57.25。
  • COMEX黄金：上涨0.36%，报1252.9。
  • LME铜：上涨0.27%，报6595。

• 国内大宗商品：

  • SHFE铜：下跌0.39%，报51320。
  • SHFE铝：下跌0.18%，报14240。
  • SHFE锌：上涨0.55%，报24640。
  • SHFE螺纹钢：上涨1.58%，报3912。
  • DCE铁矿石：下跌0.50%，报495.5。
  • SHFE橡胶：持平，报14020。
  • CZCE棉花：下跌1.82%，报15140。
  • CZCE白糖：上涨0.29%，报6530。

六．核心观点与关键信息

• 资金面：央行净投放流动性，但市场整体资金面仍偏紧，主要回购利率全线上涨。
• 利率债：受资管新规预期影响，收益率震荡上行，市场情绪偏弱。
• A股市场：增量普涨，资金流入明显，市场情绪回暖。
• 外汇市场：美元指数波动，黄金价格小幅反弹，人民币汇率有所贬值。
• 大宗商品：有色板块整体偏弱，黑色板块受低库存支撑表现较强，但期货利润压缩。

七．总结

• 12月11日，市场整体呈现资金面紧缩、利率债走弱、A股普涨、美元指数调整、有色黑色分化的特点。
• 央行通过净投放操作缓解流动性压力，但市场对资管新规过渡期延长的预期仍影响利率债走势。
• A股市场资金流入明显，市场情绪积极，但需关注后续政策及经济数据的影响。
• 外汇市场美元指数波动，黄金价格小幅反弹，人民币汇率承压。
• 大宗商品市场中，有色板块受库存支撑偏弱，黑色板块因低库存维持强势，但期货利润逐步压缩。